江苏试点信贷资产质押再贷款 增加流动性风险仍可控

　　新华报业网讯　11日，一向低迷的股市出现放量上涨。12日、13日，股市继续微涨。不少证券分析师认为，股市回暖背后的推手，是信贷资产质押再贷款试点扩围。央行10日宣布，在山东、广东前期试点的基础上，信贷资产质押再贷款扩大到上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省(市)继续试点。一石激起千层浪，市场上流传着“中国版量化宽松”“7万亿信贷投放”等各种说法，股市的反应也可谓立竿见影。然而，记者在采访中发现，无论是经济学者、还是银行界人士，都认为信贷资产质押再贷款的象征意味更浓厚。

　　信贷资产质押再贷款，通俗来讲，就是商业银行以手中的贷款项目为质押物从央行贷款。央行要对商业银行提供的贷款项目进行评估，合格的才能用于质押。这样一来，商业银行获得了新的资金注入，社会流通中的货币量增加了，进而促进消费投资和经济发展。

　　“从理论角度而言，信贷资产质押再贷款是金融产品创新，目的就是增加基础货币投放。”省政府参事室主任宋林飞告诉记者，一直以来，央行增加基础货币投放的方式是降低法定存款准备金率，依据是外汇占款规模，从去年11月至今已经用了4次。事实上，当前外汇占款已经由正增长转为负增长，央行也需要寻找新的政策措施。

　　应该说，信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大“三农”、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。“在实体经济低迷的背景下，央行此举是增加流动性的重要保证。”南京证券研究员温丽君说。

　　宋林飞向记者提供了一份材料：从第一批试点省份来看，信贷资产质押再贷款总规模并不大，且利率较低，比市场利率低2个百分点左右，同时避免了企业以连环保形式获得贷款，受到企业欢迎。

　　同样是增加基础货币投放，支持实体经济发展，降低法定存款准备金率与信贷资产质押再贷款，二者有何不同？宋林飞说，二者都具有象征意义，从降准角度来说，更多是一种从上到下的行政性行为，释放资金的主动权在央行；从信贷资产质押再贷款角度来说，则是一种从下往上的商业行为，央行与商业银行联动，由商业银行根据自身具体情况向央行提出申请，主动权在商业银行，如果某一商业银行资金充足，放贷需求不强，那它就不会向央行要求信贷资产质押再贷款。谨慎、惜贷，是今年初以来银行放贷的心理。记者了解到，在银行界人士看来，有效信贷不足，限制了资金投放。连续上升的不良贷款，以及追责机制，使得银行不敢轻易放贷，尤其是针对小微企业、“三农”等高风险领域。

　　吴江农商行董事长陆玉根最近一直在跑企业。“跑了一圈发现，好的、有实力的企业越来越好，这些企业对资金的需求不强烈，而且融资渠道多。”他说，对于企业来说，关键不是缺钱，而是市场低迷，能救的企业银行肯定会救。他认为，信贷资产质押再贷款是一个利好，但究竟要不要采取这种办法，一要看具体的标准和细则，二要看实际需求。“银行还是要好好把控风险，避免大投放，该放的放，不符合结构调整、经济转型的就不能放。”

　　此外，在宋林飞看来，信贷资产质押再融资不算是严格意义上的量化宽松，主要原因在于风险可控。从银行角度来说，商业银行作为市场的主体，事实上已经推出了类似信贷资产质押再贷款的产品，在市场销售的理财产品中，部分理财产品的投资标的中就包括信贷资产。从目前来看，这部分产品的风险在可控范围内。

　　“采取信贷资产质押再贷款的方式，好的信贷资产做质押，获得资金后再放贷，然后继续质押，类似于‘债+债’，是个乘数效应，有一点儿量化宽松的意思，但信贷资产质押再贷款用的是优质项目，预计试点规模并不会太大，所以与量化宽松也不一样。”宋林飞说。

　　记者注意到，美国推出的量化宽松，实质是美联储出钱，买走了银行持有的资产，其中主要是有毒资产，一下子盘活了银行的坏账，实现了放水。目前欧洲等国家实行的量化宽松，也与美联储一样，购买欧元资产，以刺激欧元区经济发展。

　　省社科院研究员蒋兆尹认为，商业银行一直用五级分类的方式评估信贷资产，对资产质量的要求大大提高，鉴别企业好坏的能力提升了。虽然今年以来不良贷款规模略有上升，但是总体仍旧可控。此外，当市场开始回暖的时候，企业投资可以赚回来，贷款也就可以还掉。

　　事实上，市场上对于信贷资产质押再贷款的担心在于地方政府的平台债。有专家认为，信贷资产质押再贷款的关键在于构建抵押品范围、合格抵押品标准、适用范围、评级机制、风险防范机制等系统性的法规。“由于省级以下的地方政府平台债务压力较大，为了遏止这部分信贷资产质押再贷款的冲动，第二批试点地区的产品规模也不宜太大。”宋林飞说。

　　本报记者赵伟莉