日前，全国股转系统公司公布分层细则意见稿，为热闹的新三板市场再添了把火，尤其是一些有望进入创新层的企业引来投资者抢先布局。目前超过4300家的挂牌企业中，约有990家采用做市商制度，而市场预测达标进入“创新板块”企业的仅有200余家，可谓是凤毛麟角。 　　有本地券商表示，资本向创新层聚集是必然趋势，这间接地提高了融资的门槛，影响了部分民企筹备挂牌的积极性，但长期来看，分层让优质企业更突出，有助提升新三板的整体形象。 　　4000家基础层企业恐遭资本冷遇 　　11月24日，《全国股转系统挂牌公司分层方案》(下称《方案》)正式落地并公开征求意见，总体思路为“多层次，分步走”，起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层。据机构统计，最终进入创新层的有233家挂牌企业，占当前新三板总数的5%。 　　信达证券新三板业务部的陈经理表示，分层制度虽然从今年初就在提，坊间也早有多种猜测版本，但《方案》出来后，一些客户认为分层标准太高，担心基础层的融资能力被弱化，目前筹备挂牌的工作推进速度有所放缓。 　　作为全国民营经济发展最活跃的地区之一，广东企业在新三板挂牌的数量位居全国前五。据陈经理介绍，珠三角是制造业集聚地，而制造企业的老板对于新兴的金融市场都很陌生，从接受新三板融资的理念，到整治公司管理、财务税收制度，到最终挂牌，这个长期过程中需要下很大的决心。然而，新三板毕竟还是一个初创市场，进入市场的企业要忍受制度不稳定带来的许多风险，这又影响了企业挂牌的积极性。 　　数据显示，新三板挂牌公司有超过2200只股票自挂牌首日起尚未成交一笔，形成有价无市的“僵尸股”占比过半。包含了这些“僵尸股”的4000多家挂牌企业将进入基础层，面对区别化的监管力度和资本关注度，广东中科招商副总裁朱为绎表示，基础层中小企只有不断向上奔跑，强者恒强，而弱者将无法生存，主动摘牌。 　　创新层企业敢“叫板”A股企业 　　上周新三板市场出现量价齐升。总成交股份12.10亿股，环比增14.72%;成交金额77.74亿元，环比增长31.77%。 　　中信证券广东分公司机构业务部负责人刘冰认为，国家对新三板的定位绝不仅仅是A股、创业板之外的一个补充，新三板对标的是美国纳斯达克市场，未来在交易制度、融资环境、挂牌企业等方面，都有超越主板市场的可能。例如目前A股刚起步引入注册制，新三板实行的就是注册制。 　　刘冰介绍，按照分层细则，对于进入创新层企业的盈利能力有很高要求，这些企业的投资价值甚至超过许多A股上市企业，这无疑提升了新三板市场的地位，未来进入的资本和企业会更多。 　　据机构测算，2015年上半年，创新层整体的净资产收益率和营业收入分别是14.58%和25.09%，高于创业板的9.73%和23%、中小板的9.36%和8.58%，并且历史财务数据也显著优于创业板和中小板。创新层企业有被低估的情况，随着未来不断改善的融资环境和流动性环境，符合创新层标准的企业估值有望出现系统性抬升。 　　对于已经在新三板挂牌并采用做市商制度交易的广州轩辕网络科技而言，进入创新层并不是唯一的出路。日前，证监会公布的制定并发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，提到未来将开启新三板转创业板的通道。轩辕网络负责人就表示，转板新政对公司有很大的吸引力。 　　该负责人表示，新三板有主板和创业板不具备的优势，那就是一级市场融资的效率很高，一般定增融资计划三个月内可以完成，但二级市场流动性并不理想。而创业板中高科技型企业很多且交易活跃，公司属于软件开发行业，所以未来制定的经营目标，是往创业板的准入指标上靠。

本文来源: 中小企业局

01.12.2015  19:25