新蓝筹新成长掘金

　　“2015年是个英雄时代：不仅是全民创业的英雄时代、资产管理业的英雄时代，更是投资标的的英雄时代。”申银万国称，从2015年开始，市场可能会一改之前齐涨共跌的习惯，前所未有地重视公司质地。

　　那么，在这个英雄时代，A股这一轮牛市将如何向纵深发展？从机构的观点来看，货币宽松、资本市场国际化、改革加速将是推动明年A股震荡上行的三大合力，新蓝筹、新成长标的或将成为投资首选。

　　探寻牛市向纵深发展的驱动力

　　梳理机构观点来看，对于2015年的行情判断偏乐观居多，在多家机构看来，货币宽松、资本市场国际化、改革加速将是推动明年A股震荡上行的三大合力。

　　中信预计央行明年将降息、降准各两次，全社会名义利率和实际利率仍将继续下行。海通宏观首席分析师姜超认为，今年以来，央行已经重新开启降息周期，未来中国或重演欧美国家超级宽松政策刺激资本市场的情形。而随着银行负债从存款向理财的转移，局面的储蓄资产假借银行渠道大规模配置到了资本市场，其将消灭一切高收益，因而无论是股市还是债市，风险偏好都将提升，这意味着金融泡沫的大时代。

　　今年沪港通已开通，明年MSCI、FTSE将再度审议A股能否纳入其标杆指数，而QFII和RQFII额度也还会持续增加。中信预计未来1-2年，A股中海外投资者的增量规模可能达到过去10年累计完成的水平。外资趋势性的流入以及市场开放后带来的估值和波动性的国际化。长江证券认为，资本市场国际化对于A股市场第一个影响是价值股的估值水位提升，第二是和海外市场的联动性加强，第三是市场轮动风格转向。

　　当前，中国正处在全面深化改革的关键时期，机构预计明年将陆续推出一些起标志性、关联性作用的改革举措，有助于改善市场整体的风险偏好。　

　　“2015年改革将依然是市场的主要驱动力之一。”中金公司称，预计2015年在经济领域，包括国企改革、财税体制改革、户籍制度改革、土地改革、金融改革等将推进或深化，改善收入分配、提升效率和增长质量，增强增长可持续性。这些与非经济领域的改革一起，将继续降低中国市场风险溢价。

　　事实上，资本市场自身的改革也在快速推进。注册制、股指期权、市值管理规范、退市制度、创业板专门层次、资产证券化等改革创新，将提升资本市场优化配置资源的能力。

　　多数机构认为，在上述宏观背景下，2015年股票仍会是较好的大类资产选择，但品种选择上需更加注重质地，建议掘金新蓝筹和新成长。

　　新蓝筹掘金

　　回顾过往几年来的行情，从2012年4月医药上涨，5月环保，下半年消费电子；2013年初传媒，2013年新国九条后成长牛市全面启动，2013年中炒手游，2013年4季度，软件崛起；2014年初，O2O，5月之后，借着国企改革和跨界成长之名，将所有的小市值、低价股炒上天。“机构投资者手头资产的质量其实越来越差。”申银万国认为。

　　但2015年，由于制度的变化，脚踏实地的时代可能重新到来。从机构的观点来看，普遍看好大金融、电力、交运、军工机械等行业中蓝筹股的投资价值。

　　申银万国认为，2015年，高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。供给收缩、产能整合，在传统行业可能出现更多的寡头，他们的盈利增长可能较长时间超越行业。在全球投资时代，A股蓝筹比较对象发生了“坐标转换”，以前宝钢股份和光线传媒比较，实在难以产生吸引力，但是作为全球资产配置的亚太区基金经理，只要宝钢股份比浦项钢铁好，就有配置价值。

　　国泰君安认为，降息、降准周期开启，增量资金入市对价值型股票的追逐将进一步加剧。行业方面，作为2015年全年战略性配置板块，仍然看好非银金融；此外，受益于制度红利释放的电力、环保，以及具备低估值高分红属性的交运也是值得进一步积极布局的方向。

　　在行业配置方面，中金公司建议加大对利率敏感板块的配置(地产、金融)，同时兼顾稳定增长、估值合理的消费板块(包括蓝筹医药、食品饮料及互联网传媒等)。

　　对于军工、机械行业，海通证券认为，未来行业将会面临产业升级，国企改革是手段，而业内的重组会带来无限的可能。而在一带一路的经济布局扩大外需的影响之下，现代军备有巨大的机遇。海外基建直接受益。

　　新成长梦想

　　机构除了看好新蓝筹尤其是行业龙头外，对于优质成长股也颇为看好，因为外资和保险也需要投资“未来的蓝筹”。所以那些100-300亿左右市值、商业模式清晰、业绩增长稳健，已经度过了由小到大的阶段，正在由大到强阶段的新兴行业的优质公司将获得青睐。

　　中信证券认为， 2015年，利率下行、美元强势、能源成本下行和国际化趋势等因素共振下，继续精寻“安全、智能、绿色、品质”趋势下的新成长行业，如医药、互联网、农业等。

　　申银万国建议关注体育(5万亿的产值目标，各种体育赛事催化剂不断)、互联网信息消费、大型国企改革(分拆等市值管理的应用)等。

　　国泰君安认为，改革继续强化下，改革和强国主题投资持续焕发光彩，持续推荐国家能源战略主题下的核电、国企改革主题、改革图强主题下的体育、高铁和卫星导航主题，以及事件驱动型的迪斯尼主题和ETF期权主题等。