“新三板”回归理性投资 交投趋于平稳
04.05.2015 14:33
本文来源: 中小企业局
对此，业内分析认为，“新三板”理性回归有助于市场长远健康发展。近期“新三板”指数连续下跌、成交额大比例收缩主要是由于前期过于狂热的市场情绪推高估值，监管层及时出面调整市场对后续政策的预期使得市场有效降温，投资者与企业的理性将促进“新三板”制度建设顺利推进，不断提升投融资能力，“新三板”市场有望进入理性的快速增长状态。
“新三板”理性回归
近段时间以来，在“新三板”指数持续回落的同时，“新三板”的成交额也迅速下降。以三板做市指数为例，其在４月７日的成交额达到２３．０８亿元，但至４月２４日成交额仅为２．８６亿元，交投趋冷的态势明显。同时，三板成指在４月７日创下２１３４．３１点新高之后，也于４月８日大幅下挫１３．２１％，随后几日虽然出现小幅反弹，但是并未能改变下行趋势，至４月２４日三板成指收于１８１４．６４点，成交额则从４月７日的４１．０３亿元跌至５．４３亿元。对此，有业内人士分析称，三板做市指数连续下跌三周，周跌幅分别达４．４２％、５．９５％和９．９５％，跌幅不降反增，整体态势令人担忧。
不过，不少券商机构则将“新三板”市场近期的遇冷解读为理性回归。对此持乐观态度的券商认为，进入４月以来“新三板”成交有所萎缩，部分原因来自于市场关注的制度落实可能低于预期的传闻；此外，目前进入年报的密集披露期，加上３月份过快上涨导致估值水平上升过快，都是导致交易热度下降的原因。“健康的市场才能走得稳、走得远，随着做市商制度日益完善，‘新三板’流动性的突破口已经打开，市场将逐步进入良性循环。”安信证券相关人士表示。
全国股转公司副总经理、新闻发言人隋强表示，从市场理念看，挂牌企业、中介机构及投资机构等市场主体对于参与“新三板”的认识发生了变化，“市场化”、“理性投资”等理念正在深入人心。中介机构服务理念也开始转变，证券公司从简单的通道业务逐渐回归经纪人的本质。
交投日趋平稳
伴随着“新三板”市场的理性回归，市场交投日趋平稳。截至４月２４日，“新三板”挂牌企业总数为２３３２家，其中做市转让股有２６７家，协议转让股有２０６５家。对此，有券商分析称，企业申报挂牌积极，审批速度稳定。特别是在４月２１日当天，尽管没有挂牌企业由协议转让方式变更为做市转让方式，但券商的做市热情依旧高涨。与此同时，近期有３只“新三板”个股涨幅超过１０倍，２０只个股涨幅达到１倍及以上，涨幅超过２０％的个股达２９只。
据中信证券统计，随着“新三板”个股进入密集披露期，截至４月２１日，共有９８家协议转让挂牌企业公布２０１４年年报，其中２７家企业营收规模超过１亿元，占公布年报的挂牌企业总数的２７．５５％；做市转让板块共有１１家挂牌企业公布年报，营收超过亿元的有６家，净利润超过千万元的有８家。总体看，做市转让板块的平均财务状况好于协议转让板块。
统计数据显示，２０１５年１月１日至４月２３日，“新三板”挂牌企业股票成交累计达６０６．３亿元，其中做市方式转让的股票成交累计达３６６．３亿元，是２０１４年全年成交金额的４．６５倍；市场平均市盈率从２０１４年１２月底的３５．２７倍增至２０１５年３月底的５６．５５倍。
“‘新三板’市场规模和覆盖面快速扩大，市场流动性水平和定价功能持续改善，市场参与度大幅提升，金融协同效应初步显现。”隋强表示，基于前期观察，“新三板”仍将保持快速发展的势头。从市场规模看，挂牌企业数量有望保持稳定增长态势，目前券商储备的企业项目在３０００家以上；从市场产品供给看，融资工具和服务有望不断丰富，优先股、债券、股票质押式回购等有望陆续推出；从市场的参与情况看，市场参与和投入将持续加大，证券公司、基金公司等开始加大在资金、人员、研发等方面投入，各类专项产品开发加速；从市场潜力看，挂牌企业业绩走势向好，新兴业态显著增长。
“新兴业态在保持稳定增长的同时，发行业态较为集中，２０１４年完成发行的挂牌企业集中于现代服务业、先进制造业，这表明市场支持结构转型取得明显成效。”隋强说。
“新三板”未来可期
“创新是‘新三板’的基因，服务国家创新驱动发展战略是其基本使命。在国家支持大众创业、万众创新的大背景下，我们的创新步伐只会加快，不会停止。”隋强在谈及市场分层管理、投资者适当性标准调整、竞价交易的推出等备受市场关注的热点问题时表示，市场分层是全国股转公司２０１５年的重点工作，今年肯定会推出。为确保分层工作有序推进，全国股转公司已成立工作专班，研究相关制度安排。
“投资者的适当性制度是‘新三板’能够保持快速稳定发展的法宝，我们必须坚持。”隋强表示，全国股转公司将结合市场的功能定位、服务模式及监管体系进行深入研究和论证，是否调整、如何调整、何时调整，将视市场发展统筹考虑。
关于竞价交易的推出，隋强表示，提供竞价交易方式在全国股转系统业务规则中已经明确，全国股转公司一直在进行相关的基础准备工作。当前，全国股转公司大力提倡做市交易，这是当前与市场契合度最好的交易方式。竞价交易涉及技术、制度、市场等多方面的准备，全国股转公司将根据各方面的准备情况及市场发展的阶段，统筹考虑推出竞价交易方式的时机。
“市场分层、投资者适当性标准调整、竞价交易的推出是一个系统工程，须统筹考虑。”隋强表示， ２０１５年中国证监会监管工作会明确提出“加快完善新三板”的工作任务，全国股转公司今年将主要从四个方面开展工作。一是推进市场体系创新，完善市场层次结构。研究确定全国股转系统内部分层的基本原则、实施方案和相关制度安排，择机实施市场内部分层。二是改革挂牌审查工作机制，进一步提升市场效率。三是丰富融资工具和服务，进一步完善市场功能。四是进一步完善市场定价功能。大力推广做市转让业务，改革优化协议转让管理方式，引入非券商机构参与做市业务，引导做市商加大做市投入、提升做市能力与水平。
“如果给‘新三板’做一个市场预测，我认为这个市场５年左右市值将超过深交所，８年左右市值将超过上交所，１０－１２年将成为中国最大的市场。”对此，长期研究“新三板”问题特别是做市业务的资深专家，被业界誉为“新三板之父”的太平洋证券副总裁、企巢新三板学院院长程晓明信心满满。
本文来源: 中小企业局
04.05.2015 14:33
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