近日，国务院发布《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》，明确提出支持互联网金融发展，引导和鼓励众筹融资平台规范发展，开展公开、小额股权众筹融资试点，加强风险控制和规范管理。这是继今年３月国务院办公厅发布《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》，提出开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力之后，国务院在今年上半年内第二次以文件的形式明确指导意见，推动股权众筹融资试点建设。
解决融资难题
“在国家大力鼓励支持大众创业、万众创新的背景下，很多互联网平台都希望能在政策的支持和鼓励下提高资金配置效率，以更好的方式发现优质项目，支持中小企业更高效便捷的融资。”天使汇首席执行官兰宁羽表示，我国有四五千万家中小企业，同时伴随着创业大潮涌起，中小企业的新增数量亦越来越多，增速越来越快，在这样的大背景下，如何才能更高效地满足中小企业的融资需求，无疑是一个巨大的挑战。
“企业创新资金只能来源于股权融资。”太平洋证券副总裁、企巢新三板学院院长程晓明认为，企业融资主要分为两种方式，一种为债权融资，一种为股权融资。债权融资是以银行贷款为代表的融资方式，是固定收益融资。“对于中国而言，只有提高创新能力才能提高经济发展速度。随着我国经济步入‘新常态’，我国金融结构将发生巨大改变，以银行为主的债权融资时代马上就要结束。我们已经可以看到，以私募股权／风险投资为主的股权融资时代正在到来。”程晓明说。
“我认为股权众筹是解决中小企业融资难最有效的手段。”兰宁羽表示，未来会有更多的行业从业者进入这一领域，帮助不同类型、不同细分领域、不同阶段的中小企业解决融资难题。
记者了解到，今年以来，股权众筹行业发展迅猛。６月中旬，３６氪股权众筹平台正式宣布上线，成为今年６月以来第３家宣布从事股权众筹业务的互联网企业。统计数据显示，截至２０１４年年底，全国共有１２８家股权众筹平台上线。
“当前，政策环境与创业环境都迎来前所未有的利好。在大众创业的时代，创业者需要更高效地融资，而股权众筹是未来最具潜力的投融资方式。”３６氪首席执行官刘成城表示，从国家政策到３６氪的业务都已经为做股权众筹打好基础，现在进入是最好的时机。“希望能通过股权众筹平台帮助创业者将融资做到极致。”
试水资金存管
“以股权众筹为代表的互联网金融服务作为传统金融的重要补充，在‘十三五’期间将成为满足我国企业融资需求的主要发展方向。”中关村股权交易服务集团相关人士表示，随着股权众筹平台的快速发展，其风险的隐蔽性、传染性、广泛性、突发性亦有所增加。当前，股权众筹平台主要存在三方面的问题和风险。
一是平台业务边界模糊，易出现涉嫌非法集资、非法证券经营的行为。目前股权众筹平台尚未有相应监管部门对其进行备案登记，其业务活动经常突破现有的监管边界，甚至可能触及非法集资、非法证券等“底线”。比如通过互联网向不特定对象发行股票；突破《公司法》、《证券法》２００人的限制等。
二是客户资金第三方存管制度缺失，资金存管存在安全隐患。股权众筹平台通过互联网进行募资易产生大量资金沉淀，容易发生挪用资金甚至卷款潜逃的风险。
三是风险控制不健全，可能引发经营风险。一些股权众筹平台片面追求项目拓展和规模效应，采用一些有争议、高风险的投资宣传模式，也没有建立信息披露、投资者适当性评估和风险警示机制，投资者无法及时掌握项目和资金运作的具体信息。
“风险揭示是股权众筹平台本身应该担负的责任，对投资人的风险识别也是平台必须担负起的责任。这个风险不是以亏损的金额来定，而是应以实际盈利能力和控制风险的可能性去定，包括对于风险管理的能力进行判断。”兰宁羽表示，目前一些股权众筹平台所设定的规则，虽然把投资人出资的金额降低，控制上限门槛，但是依然没有控制风险本身亏损的可能性。此外，在投资者教育、风险承受以及中小投资者的利益保护等方面还有很多问题需要探索。
在资金存管方面，互联网股权众筹平台大家投已在行业内率先推出银行资金监管业务。据大家投董事长李群林介绍，大家投委托兴业银行深圳分行推出“投付宝”服务，其作用类似于支付宝的支付、资金托管功能，可保障账户管理与资金流向安全。“这种‘增信’大大助推了众筹的起步，对创业者和投资人都有好处。目前，类似“投付宝”的 银行资金监管机制已逐渐为股权众筹行业所采用。”李群林说。
跻身资本市场
“股权众筹平台在本质上是主板市场、中小板市场、创业板市场、‘新三板’市场和区域股权交易市场（四板市场）的自然延伸，是我国多层次资本市场的重要组成部分，未来有望成为我国的‘新五板市场’。”中关村股权交易服务集团相关人士表示。
事实上，目前已经有股权众筹平台把“新三板”作为退出通道。“目前，有相当一部分股权众筹平台瞄准的是风投机构或者投资人，指望由其收购退出，显然出口过于狭窄。”李群林表示，股权众筹是利用互联网进行社会化的融资，假如退出没有社会化的渠道，有入口而无宽敞的出口，股权众筹一定无法引爆。“未来‘新三板’交易活跃度肯定会大大加强。一旦‘新三板’市场制度健全、规模扩容，股权众筹项目即可对接‘新三板’，实现退出。”李群林告诉记者，大家投已清晰地将自身定位为“企业上新三板前的融资渠道”，将平台上的融资项目分为启动板、初创板两种，根据项目的不同阶段进行严格划分，既可为投资人分散投资风险，也可为项目未来退出进行铺垫。２０１５年第一季度，大家投平台共帮助１０个项目融资１８００万元，预计２０１５年融资规模可达２亿元。“一旦出口端通畅，股权众筹的潜力有望呈几何级数增长。”李群林说。
“对于众筹这样的股东构成，在退出方面肯定会有挑战，因为大家对于退出预期比较高，需要有一个良好的退出机制。”兰宁羽说。对此，不少业内人士认为，股权众筹将成为“新三板”的又一输送机。记者了解到，京东股权众筹上线３个月以来，已有两家企业明确表示将在“新三板”挂牌，两家企业即将踏上“新三板”挂牌征程。另据了解，一些股权众筹平台目前已开始尝试对接“新三板”。
“一直以来，国内股权众筹行业都在摸索一个成熟的退出机制。根据中国现行法规，未上市公司股权不能在公开市场交易，众筹股东想卖掉股权并不容易，而对接‘新三板’则提供了一个非常切实有效的思路。”百筹汇首席执行官王启明表示。