周一展望：重点布局十大板块优质股

　　通信行业:看好北斗、云计算(大数据)、教育行业大机会

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：徐荃子,武超则,崔晨 日期：2015-10-09

　　最新观点及行业动态

　　上周通信板块上涨0.47%,同期上证下跌1.28%,其中通信设备上涨1.35%,通信服务下跌4.37%,板块表现强于大盘。 通信板块经过前期的大幅调整,部分细分子行业,尤其是龙头公司的估值水平已进入合理的价值区间。四季度,我们最为看好云计算/大数据、北斗、教育、车联网等板块的投资机会,这几大细分领域既有业绩支撑、安全边际突出,又是通信行业发展的新方向,向上空间广阔且行业不断有热点题材推波助澜。 个股方面,分化已经成为明确趋势。本周推荐:振芯科技、网宿科技、海格通信。关注:光环新网(10月8日复牌)、广东榕泰、海能达、蓝鼎控股(停牌)、齐星铁塔、佳讯飞鸿、深桑达A、洪涛股份。

　　【继续坚定看好北斗板块,首推振芯科技】

　　第20颗北斗导航卫星近日成功发射,首次搭载氢原子钟。另外北斗年会9月底成功召开,看点十足。根据计划,北斗卫星导航系统2018年可为“一带一路”沿线国家提供基本服务,2020年将形成全球服务能力。我们持续看好北斗十年大行情,年内看点十足! 近期军报着重强调军队改革,裁军同时提升战斗力,利好军事装备,北斗国防市场需求将得到持续释放。由于国防市场门槛较高,且市场规模每年倍增,竞争相对温和,随着产品精度、灵敏度提升,军品价格不降反升,为行业龙头企业提供业绩支撑。 综合考虑行业发展阶段,及当前市场情绪,北斗国防市场业绩相对确定,龙头公司增长显著,我们重点推荐【振芯科技】+【海格通信】的AB组合,“弹性+白马”配置,此外重点关注北斗及国企改革优质标的【中国卫星】。

　　【光环新网收购中金云网&无双科技10/8起复牌】

　　1、公司9/16日晚发布重组预案,拟以不低于49.27元/股非公开发行4215.59万股,并支付现金8.32亿元,收购中金云网100%股权(24.14亿元)和无双科技100%股权(4.95亿元);并拟向不超过5名特定对象非公开发行募集配套资金不超过29.09亿元用于支付现金对价、募投项目建设。中金云网主要业务包括数据中心外包业务、私有云业务等,2016-2018年对赌净利润1.3亿、2.1亿、2.9亿元;无双科技为互联网营销技术公司,2015-5017 年对赌净利润为3500万、4550万、5915万元。

　　2、公司属国内第三方IDC第一梯队厂商,拥有2,800多公里光纤城域网资源,节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区;拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,上海机房在建中(2016年开始运营)。此次同业并购专注于金融行业数据中心的中金云网,以及公司开始建设的北京房山云计算基地,将助力公司成为IDC行业最纯正的龙头公司。并将为公司未来几年业绩快速增长提供良好保障,更是公司大力发展云计算的坚实基础。

　　3、云计算和大数据将成为公司未来大力发展的全新舞台。我国IDC每年复合增速30%以上,CDN每年复合增速40%以上,云计算领军企业同比增速,大概在3倍左右。巨头企业亚马逊、阿里、中国电信都在2Q财报单独批露云计算业务的收入状况,突显云计算业务的高速发展和重要战略地位。行业的培育期很长,规模化后毛利率、净利率将明显提升。亚马逊作为全球云计算龙头企业,在国内运营云计算需要通过与IDC厂商的深入合作开展。目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房,非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。同时,公司自己也在云计算领域不断耕耘,以期在“混合云”领域有所突破。而且,公司积极关注SAAS层面的大机会,收购大数据运营的无双科技也是基于未来大数据领域的全面融合。

　　4、公司未来1-2年随机柜数增长及云计算服务的全面推进,将实现IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为7000架,2015年下半年到2016年,在建的数据中心将逐步释放产能,届时机柜数将有望翻倍。2017-2018年产能释放规模更大。而且,随着云计算的应用领域逐步扩大,未来公司单个机柜的收入也有望大幅提升。同时,若实现与亚马逊的合作运营模式,参与分成,对盈利的影响将十分巨大。

　　考虑公司机柜数的增长及中金云网、无双科技的对赌,我们预测公司2015-2016年净利润为1.5亿元、4亿元(暂不包含其他资产注入预期)。公司于6/17停牌,市场整体风险偏好和估值水平发生了较大变化,我们非常看好IDC及云计算行业未来几年的高速发展,并认为公司行业龙头地位显著,积极建议关注超跌后的投资机会!

　　【振芯科技】

　　1、国防市场下半年进入密集招标期,订单落地或将临近。行业政策及国防订单均有望形成直接利好,催化剂明确。2、公司在北斗芯片、终端、运营产业链多环节综合布局,北斗军品龙头,我们预计2015年落地订单有望超10亿。同时MEMS惯导突破,百亿市场空间打开,预计2015高端元器件落地订单在2亿元左右。(收入同比100%+)3、民用市场,互联网模式创新值得关注,并购基金、子公司展现新活力。4、大股东事件影响逐渐落定,下半年或将真正进入解决期。5、我们预计15-17净利1.5(200%+)、3.0(100%+)、4.5(50%+)亿元,对应明年PE33X,历史估值中枢60X,目前时点(市场系统性调整)价值明确,重点推荐,买入评级!

　　【网宿科技】

　　公司为国内CDN行业龙头,受益于CDN整个行业扩展持续高增长,开展国际化发展战略,五年内有望成为全球最大CDN厂商;2、公司全面进入云计算服务领域,开展云计算(云主机)、云存储、云分发、云安全等,有望成为公司未来的爆发点;3、内生、外延并行,重点切入私有云服务、云安全、社区云服务,重点拓展政企客户的云计算服务和云安全需求,通过渠道下沉做社区云服务,逐步开拓B2C市场,再造一个网宿可期。综合来看,主业增长快速,未来发展布局到位,市值有望站上新台阶,15-16年EPS1.1、1.7,PE 37X、24X,低估值龙头价值凸显,买入评级。

　　【恒宝股份】

　　有估值,有业绩,有想法。当前股价14.58元,低于3年期非公开发行价17.34元。当前市值104亿元,我们预计15年净利润4亿元(30%+),16年净利润5亿元相对确定,估值(2015-2016分别25X、20X)较低,转型商户运营(收购一卡易,转型明确)新业务估值未体现。今日晚间公司公告,公司与上海盛宇共同出资1亿元注入移动支付产业基金,其中公司出资5000万元人民币,适时布局产业链合作资源企业,加速公司战略升级。

　　家用电器行业专题报告:高校空调市场广阔,企业积极布局进行掘金

　　类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：安伟娜 日期：2015-10-09

　　高校空调市场占空调行业内销量一成左右。

　　高等学校在校生人数逐年递增,2014年高校在校生人数达到2548万人左右,十年间年复合增长率7%。假设每4人一间宿舍,以2014年的高校在校生人数测算约有637万间宿舍,以2014年空调内销总量7012万台计算,高校宿舍空调市场约占内销的9.1%。

　　高校空调市场更新换代速度相对较快,具有规模优势。

　　高校空调的更新换代快,通常本科四年、研究生三年期满将更新空调,相比较通常家用空调8-10年的更新换代期高校的空调更新换代期更短,且高校空调租赁通常在开学期间密集统一办理,尽管单个空调盈利不多但数量可观凸显规模优势。

　　近几年大学生要求宿舍安装空调的呼声日益高涨,折射出学生对高校寝室装空调的刚需,空调进校园的速度正在加快,这是一个体量大且更新换代速度相对较快的市场,在当前空调行业量价承压的背景下高校是一个不容忽视的增量市场。

　　针对这一增量市场,有企业成立了专门的学校工程机组与学校进行对接,也有制造商推出了对温度可以进行区间设定的学生定制空调。抢占高校空调市场有利于未来长远发展,当前的学生群体将是5-10年后的消费主力,品牌形象和服务口碑的建立有利于储备未来的消费群体。建议关注积极布局高校市场、具有产品竞争力的美的集团。

　　保险行业点评:费改落地,利好分红险保费触底反弹

　　类别：行业研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：丁文韬,王维逸 日期：2015-10-09

　　事件

　　2015年9月28日保监会发布《关于推进分红型人身保险费率政策改革有关事项的通知》。根据新规定,2015年10月1日起,分红险预定利率上限将正式放开:原有2.5%上限将被取消,预定利率不超过3.5%的产品只须报送备案,超过3.5%的则须报送保监会审批。

　　投资要点

　　新规将使分红险保费更“便宜”,推动新业务保费增速提高。根据新规,分红险定价利率的实际上限由原来的2.5%上调至3.5%。基于3.5%的定价利率,现有的分红险产品的保费将有明显的下调。根据精算模型测算,市场上主流分红产品保费的降幅为10%~25%。尽管实际的非保证利益(分红)也会有相应的减少,较“便宜”的保费仍将推动分红险新业务保费增速提高。

　　费改预期落地,被长期压抑的消费需求将刺激分红险保费在短期内触底反弹。自2013年8月和2015年2月传统险和万能险费改实施后,分红险费改一直备受期待,大量潜在的分红险消费需求被压抑:2013年至2014年期间,分红险新单保费一直在持续下降。预计费改实施后,分红险新单短期内将迎来一次反弹式增长。

　　保险行业分红账户预期投资收益高于3.5%上限,提高预定利率对新业务利润率影响微小。与传统险不同,预定利率的提升不会对分红险产品的利润率有直接影响。由于行业分红账户的预期投资收益率(4.75%~5.5%)远高于3.5%,理论上提高预定利率对公司来说并无额外成本,因此新业务价值率受影响很小。

　　投资建议:保险行业目前估值仅1.14倍15PEV,处于历史低位,在费改利好政策催化下,向上修复空间大。目前保险行业估值处于历史低位,已具有充足安全边际,投资价值确定性非常强。考虑到本次费改利好分红险保费触底反弹,估值向上空间较大。维持保险行业“增持”评级。

　　行业排序:新华保险601336、中国平安601318、中国人寿601628、中国太保601601

　　风险提示:权益市场下跌导致业绩与估值双重压力

　　光热发电行业动态跟踪:示范项目建设启动,光热发电首推首航节能

　　类别：行业研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：庞琳琳,姚键 日期：2015-10-09

　　事件:9月30日,光热发电行业迎来重磅利好,国家能源局正式下发《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》,并要求各方10月底前完成光热示范项目申报。

　　历时两年半筹划,示范项目建设终在今年启动。《通知》要求示范项目以槽式导热油、塔式水工质和塔式熔盐三种技术路线为主,申报的最低装机为单机不低于50MW,预计总体规模不会超过1GW,上网电价将根据各方示范申请项目的对发电成本的测算确定,将对示范项目的数量进行控制。

　　光热发电示范项目的开发将进入实质阶段。在前期技术和产业链方面多年积累的基础上,通过商业化示范项目建设来验证光热发电的商业、经济和社会价值,是大规模发展光热发电至关重要的步骤,将直接影响到整个行业的发展前景。

　　示范项目资质至关重要,申请企业竞争激烈。目前各地在建或规划中的光热发电项目若取得示范资质,将在国家政策的支持下将拥有充裕的资金支持和较高的上网电价,获得较为确定的高投资回报。截至到今年8月份,全国正在建设、规划中和在开发的大型商业化光热发电项目的数量已近40个左右,总装机已超过3GW。只有技术领先,实力雄厚,并且已完成前期工作的企业才在示范项目的竞争中有优势。

　　投资建议:关注纯正光热发电投资标的首航节能(002665)。推荐首航节能的逻辑一是技术先进,占用核心关键技术,核心设备自给率高;二是布局领先,已拥有10MW、50MW、125MW三个不同系列光热电站的开发项目,具有电站总包资格;三是标的具有稀缺性,是A股中唯一覆盖光热电站总包建设整个过程的企业。

　　农林牧渔行业:10月农业多点开花,畜禽、农垦是首选,关注白糖

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：谢刚 日期：2015-10-09

　　核心观点

　　《农产品价格》周度表现:猪价继续回调,中期逻辑反转不变,等待11月上涨开启。

　　猪价:瘦肉型猪17.08元/公斤(-0.698%),仔猪价30.8元/公斤(-4.997%),母猪价1628元/头(+2.261%),头猪盈利为401.3元/头。9月底需求回落加之储备肉投放,猪价继续回调。经历前期1个月的集中出栏后,大猪普遍缺乏叠加消费季节性回暖,11月猪价将上涨。中期看2016年依然是高盈利年,客户结构2大特征(补栏主要为200-500头母猪的家庭农场以及1000头以上的大型猪场;补栏趋于理性)以及土地、环保等因素导致行业壁垒提升决定补栏不会积极,致使2016年高盈利期和猪价超预期。

　　鸡价:当前禽链景气低迷,但苗价反弹至1.2元/羽。产业跟踪发现,父母代后备量已处于较低位,按出栏节奏,父母代鸡价格有望于12月提前上涨,商品代价格要到2016年6月出现弹性拐点(之前将缓慢上涨)。

　　《产业和政策本周跟踪》:9月能繁母猪存栏预计继续下降;巴西上调汽油价格,利好糖市,关注Q4糖业股机会;农垦改革综合方案预计10月中旬出台。

　　生猪产业链:9月能繁母猪存栏预计继续下降,年底或涨至20元/公斤,坚定参与Q4开启的猪价上涨大周期行情。调研显示因行情持续回调,9月母猪环比淘汰量预计上升30%以上,能繁母猪存栏将继续下跌10万头左右,因此其底部拐点也可能延后1-2月。就短期供需而言,当前80公斤以上的生猪存栏仍然较低,并未出现去年环比显著回升的状况,因此11月之后生猪需求季节性回暖基础上,猪价年底因供给短缺加剧(14年Q4母猪单月环比下降1-2%)而上涨至20元/公斤可期,坚定参与Q4开启的第二轮反转大周期行情。

　　糖业:巴西第一大石油公司巴西国家石油9月30日宣布将分别上调汽油和柴油价格6%和4%,在全球糖库存高企的情势下,巴西国内石油价格上涨利好乙醇燃料的使用,将进一步促使巴西甘蔗制糖占比的下降,加强新榨季巴西糖产量的继续下滑。从已经过半的2015/2016巴西榨季的数据(4-9月上旬)看,用于榨糖的甘蔗比例继续降至7年来的低位,甘蔗制糖比低于42%、糖产量同比减少10%将是大概率事件。而巴西大幅度减产,利于全球糖供需格局的改善,叠加内糖继续减产的预期,糖市将迎来新一波投资机会。

　　大种植板块:预计10月中旬有望出台农垦改革综合方案,利于理顺农垦系统机制,提高系统整体效率。

　　《本周策略》:短期关注政策催化主题性机会,坚定逢低布局畜禽链,同时密切关注白马股Q3业绩超预期。

　　延续齐鲁农业Q4策略,坚定看好农业股,多点开花:畜禽链方面,预计9月能繁母猪存栏继续下跌,当下坚定逢低布局,享Q4开启的第二波反转大周期;主题投资方面,进入Q4需密切关注农业政策动向,包括农垦政策、种子法、中央农村经济会议等;继续看好超跌白马股Q3业绩超市场预期,如金宇、海大等。

　　个股推荐:重点推荐我们深度覆盖的牧原、金正大、温氏、金宇、隆平、北大荒;同时,海大、史丹利、大北农、圣农、益生、司尔特、通威等超跌低估值品种建议关注。逐步建议关注糖业股机会,看好Q4反弹。

　　汽车后市场系列报告之永达汽车:专注线下竞争壁垒的构建,打造互联网+汽车服务生态圈

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：洪涛 日期：2015-10-09

　　行业低潮方显内功修为,打造互联网+汽车服务生态圈

　　永达汽车是国内最早、也是最优秀的4S汽车经销商之一,先后进入汽车经营租赁(2000)、二手车(2003)、融资租赁(2013)和独立售后维修(2013)等领域,并通过与阿里汽车、易车、优信拍等互联网巨头战略合作,构建以长三角为核心、覆盖全国主要城市的线下线下互动的O2O汽车服务生态圈。1H2015,永达新车销售规模达到5.14万辆,同比增长11.7%(VS行业整体1.4%),其中豪华/超豪华品牌销量同比增长22%,占比达到61%。营收、归母净利润同比分别增长11.6%和6.3%。远胜于同业的经营数据来源于公司一流的经营管理能力、后服务市场的提前布局和大力发展。新车销售放缓,行业低潮彰显内功修为,我们认为永达汽车有望脱颖而出。

　　专注线下竞争壁垒的构筑,四大板块协同作战

　　相比同行,我们更加认可永达汽车的转型举措:1)转型更早更快:永达2013年起即开始全面互联网&后市场转型,并引进专业人才、成立独立子公司、以合伙人制度激励内部创业;2)专注线下服务能力提升,与互联网巨头结盟:经销商的优势在于线下网点和产业链资源,永达与互联网龙头结盟,专注于自身擅长的线下门店和业务流程改造,将线上交给合作伙伴的模式阻力更小,也更容易成功;3)全面出击,协同作战。汽车后市场各业务与新车销售天然存在诸多联系,永达汽车在维修、金融、二手车和汽车租赁四大板块全面出击,协同作战,综合服务体验将更具竞争力。1H2015,永达金融&保险代理、汽车租赁、售后服务收入同比增长分别到达77%、54%和23%,规模分别达到1.8亿元、2.2亿元和19.4亿元;新车销售营收/毛利占比已降至87%/33%。

　　美国经验:Autonation的估值回归之路

　　美国新车销售放缓乃至下滑促成了汽车经销行业的兼并整合,率先上市的Autonation趁机大举并购抢占市场:1995-1999年,Autonation年资本开支超过2亿美元,营收相应从17.9亿美元大幅扩张至201.1亿美元。2000年后,Autonation门店不再扩张,战略重心转向单店经营,高毛利后市场业务弥补新车销售下滑,整体盈利能力平稳上升。

　　金融危机过后,Autonation新车销售触底反弹,五年新车销售CAGR=14.1%,配件维修、二手车和金融及保险等后市场各项业务同步回暖,公司获得价值重估,迎来戴维斯双击:2009年扭亏为盈后,Autonation五年净利润复合增速达到16.2%;PE估值中枢从金融危机前的12-13倍上升至17-18倍,5年股价上涨近6倍。

　　盈利预测及投资建议

　　相较于市场对汽车经销商的极度悲观情绪,我们偏乐观,认为新车销售放缓、垄断放开改变了品牌商和经销商过去极不对等的产业链地位,而其中积极转型、提前布局的优秀经销商一定不会缺席后服务市场的盛宴。我们预测永达汽车2015-2017年净利润分别为6.96亿、8.25亿和10亿元,给予公司2015年PE=10X-14X估值,目标价6.94-9.72港元。我们看好国内汽车服务消费后市场的巨大空间以及公司后市场转型模式、管理层执行力和业务布局,首次覆盖给予公司“买入”评级,建议投资者积极关注。

　　风险提示:新车销售持续持续下行;汽车后市场竞争加剧;互联网金融监管政策变化。

　　汽车行业-时空电动车(未上市)访谈纪要:站在“互联网+”风口

　　类别：行业研究 机构：财达证券有限责任公司 研究员：穆启国 日期：2015-10-09

　　近日,我们调研了一家新兴新能源汽车企业时空电动车,并与管理层交流了行业看法与公司战略。

　　浙江时空电动汽车有限公司(“时空”)成立于2013年9月,是新能源汽车研发、设计、生产、销售、运营的综合性新兴企业。时空目前正在逐步构建从电芯、标准化模块电池、模块化电机、整车、换电站到纯电动汽车销售渠道及“互联网+”用车模式的全产业链生态体系。新能源汽车相对传统燃油汽车最核心的优势是使用成本低,百公里油/电费差价至少0.4元。因此,不同于特斯拉定位豪华市场,传统车厂定位私家车市场,时空电动车瞄准的是作为生产工具的运营车辆,目前主要是出租车,主要由于其日均行驶里程长,用电成本优势可以体现。

　　我们认为时空电动车的成功取决于几个关键因素:1)通过与力神合作,掌握了核心资源电芯,再加上自有BMS,PACK技术,电池包能量密度达到120wh/kg,拥有质量好,成本低的电芯供应保证是公司的核心竞争力;2)公司与出行平台滴滴的合作,为电动车使用开辟了一个主要战场,让电动车尽快跑出来,跑出商业价值,是商业模式成功与否的重中之重;3)公司的轻资产运营模式,从运营上讲,与多家整车厂合作造车,为消费者增加车型选择,财务上,充分利用金融手段,提高资产周转率。

　　我们密切关注时空电动车以及产业链的发展,目前与时空电动车相关的上市公司并不多,包括康迪车业(KNDIUS)、东风汽车(600006CH)、方正电机(002196CH)、长高集团(002452CH)。

　　电力设备与新能源行业-可再生能源系列报告(4):能源局调增建设规模,光伏产业有望维持高景气

　　类别：行业研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：郑丹丹 日期：2015-10-09

　　投资要点

　　能源局调增2015年光伏装机规模5.3GW,释放行业迅速增长信号

　　能源局根据2015年上半年国内光伏发电建设运行情况及发展需求,对内蒙古、新疆、甘肃等14个省区调增建设规模,共计5.3GW,主要落于:光伏电站建设条件优越地区、年初光伏建设规划装机规模完成情况较好的地区,以及积极创新发展方式的新能源示范城市、绿色能源示范县等地区。新增5.3GW 光伏建设规模,体现了政策层面对上半年光伏装机情况的肯定和对下半年足够乐观的预期,释放出行业迅速增长的强信号。

　　行业继续回暖,多家企业扭亏为盈

　　2015上半年,全国新增光伏发电装机容量7.73GW(电站6.69GW+分布式1.04GW),同比增长134%;据工信部初步统计,上半年我国光伏制造业总产值超过2000亿元,同比增长30%,产品价格稳中有升,企业经营普遍好转。A 股市场,纳入统计的26家光伏板块公司上半年合计实现光伏业务收入222.62亿元,同比增长13.6%。在海外市场,一边西方国家“双反”阻碍出口;一边新兴市场迅速发展,印度、智利、洪都拉斯等市场对光伏产品需求增加。

　　行业规范条件与“领跑者计划”助推技术升级,关注产业链优质标的

　　行业“马太效应”显著,龙头企业凭借品牌优势获得更大市场认可,凭借规模经济获得成本优势,大企业的雄厚资本及人才资源支持企业进行技术研发,进而带来技术储备优势。行业兼并重组加快,市场集中度将进一步提升。重点推荐:旷达科技、阳光电源、特变电工、京运通,建议关注中环股份、福斯特、亚玛顿等。

　　风险提示

　　行业仍存在海外贸易壁垒、国家补贴拖欠、光伏用地产权模糊、限电等问题。行业或受累全球宏观经济、市场需求低预期,下半年装机规模或不达预期; 行业估值中枢或现波动。

　　医药生物行业周报:创新导向布局真成长,诺奖风起关注真中药

　　类别：行业研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2015-10-09

　　投资要点

　　中泰医药最新观点:上周三个交易日医药板块上涨0.6%,高于同期沪深300约5.4个百分点,表现出较强的攻守兼备性。从子板块的表现来看,医疗器械和服务板块本周涨幅居前,分别达4.85%和2.44%。我们认为在目前招标降价和医保控费的大背景下,以器械和服务为主的非药板块整体成长性良好,具有较强的弹性,药品板块则以创新、稀缺品种以及渠道增量为焦点凸显出一定的结构性机会。北京时间5日晚诺贝尔大会在斯德哥尔摩宣布,来自中国、爱尔兰、日本的3位科学家获得今年的诺贝尔生理学或医学奖,其中包括来自中国的屠呦呦,他们是因为与蛔虫寄生和疟疾感染治疗相关的发现而获奖。我们认为此次屠呦呦的诺贝尔获奖,从科学界到证券市场有一定的弱传导作用。在此波医改中,中药作为这次被“严查”的对象,面临前所未有的利润率压力,但是由此次诺奖,刨除对国内科研的影响,我们认为投资者更应该提高对于目前国内中药研发的认可,特别是研发能力优秀的企业(天士力、康缘、上海凯宝等),前期尽管因为价格体制方面的原因,国内中药良莠不齐,但是在此轮医改过程中,我们坚信研发能力优秀的中药企业必将浴火重生,担起“业界良心”的责任。受此影响,香港市场医药股10.6普涨,截止收盘,绿叶制药涨幅6.4%,复星医药H股张5.2%,白云山H股涨4.9%,大健康国际涨5.4%。

　　我们建议风险偏好型投资者可以积极关注6只青蒿素概念股(复星医药、昆药集团、浙江医药、新和成、华润双鹤、白云山)。基于目前市场情绪和风险偏好的考量,我们坚持均衡配置策略,建议积极关注:1)IVD行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业,如:润达医疗、科华生物、三诺生物等;2)基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO领先企业,如恒瑞医药(创新药龙头)、华海药业(制剂出口)、泰格医药、博济医药等;3)低估值、有业绩、拐点型企业,如:信立泰、康缘药业、人福医药等。

　　长期投资观点:建议关注两条主线:1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业,如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等;2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会,相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股,相关标的见正文。

　　市场表现:对2015年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块绝对收益率25.0%,同期沪深300绝对收益率-9.4%,医药板块跑赢沪深300约34.4个百分点。本周医药板块上涨0.6%,子板块普遍上涨。其中医疗器械板块跌幅最大,达4.85%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值为41倍PE,高于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在44%。

　　中药材价格:成都中药材价格指数微幅下跌。

　　风险提示:政策扰动、药品质量问题

　　军工行业:大反弹行情排头兵

　　类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国 日期：2015-10-09

　　军工板块基本调整到位,估值已具有吸引力。市场经历调整并逐步企稳背景下, 军工板块调整亦较为充分。当前板块2015年整体动态估值已回落至60倍附近, 位于较为合理区间。牛市启动至今,军工涨幅中位略靠前,显示近期调整基本到位。从2014年7月1日算起,到2015年9月30日,5个季度以来国防军工板块涨幅44.57%,同期沪深300上涨47.89%。军工涨幅居所有行业中位略靠前位置,显示调整亦较为充分。

　　军工是国家安全的必然选择和产业转型升级核心方向。美国重返亚太不断深化, 日本、台湾、朝韩、菲律宾等我国周边岛屿纷争不断,我国外部战略压力持续增大。而我国一带一路大国策下“走出去”需求迫切,亦需要强大军力保驾护航。另一方面,在国内宏观经济增速放缓背景下,军工行业做为我国产业转型升级的核心方向,产值和利润快速增长,彰显其较高景气度。全行业看,十大军工集团2014年营收、净利润同比增速分别为15%、18%。

　　军队+军工改革号角响起,四季度望密集落地。裁军30万吹响军队改革号角, 有望拉开军队改革大幕。裁军30万大幅超过市场预期,精简人员将有力提高装备采购力度,增加装备采购和研发在军费中的占比。军工改革政策及方案密集出台,有望迎来爆发期。近期军工领域改革陆续展开,中共中央、国务院印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》,军工列为7个试点领域之一;航天电子、风范股份启动重大资产重组;航空发动机板块国庆节前集体停牌等重大事项密集落地,我们预期军工国企改革将在四季度持续发酵。

　　行业“增持评级”,10月份望引领反弹。基于军工行业基本面的持续看好、板块估值处于合理区间、四季度可预期催化剂众多等逻辑,我们全面看好10月份军工板块行情,建议在反弹中超配军工板块。强烈建议关注航空发动机板块下已停牌的成发科技、中航动力、中航动控。推荐:成发科技、中航动力、中航动控、达刚路机、钢研高纳、抚顺特钢、南钢股份、中航机电、中直股份、中航重机、中航飞机、凌云股份、西宁特钢、森源电气、新海宜、国睿科技。关注:中航黑豹、海特高新、航天科技。

　　风险提示。军品订单大幅波动。改革政策的不确定性。系统性风险。