稳住卢布不算完 俄罗斯还要应对“二次危机”

　　在俄罗斯，50:1的卢布兑美元汇率已持续稳定了近2个月时间。因此不难认为，半年前拉响的卢布危机警报现已基本解除。然而，俄罗斯经济危机却远未结束，西方制裁的“毒性”正渗透到俄罗斯经济的各个细胞，而俄政府当初“保卫卢布”的救火措施，对实体经济的负面影响也正在发酵，眼下的俄罗斯正经受“二次危机”的考验。

　　 “二次危机”来袭  

　　虽然俄罗斯经济处于困境已不是什么新鲜事，但俄经济发展部日前公布的4月份经济运行报告还是令人大跌眼镜。数据显示，俄国内生产总值（GDP）4月同比大降4.2%，这是自2008年国际金融危机以来的最大单月同比降幅。

　　俄罗斯经济发展部的报告同时预计，俄经济2015年全年将同比萎缩2.8%，明年则可能实现2.3%的增幅。不过，非官方的预测结果要悲观得多，一些经济学家认为，今年GDP同比降幅至少为4%，明年增幅也不会超过0.5%。在新兴经济体复苏加快的背景下，俄罗斯经济的糟糕表现则显得大相径庭。

　　至于俄经济面临的主要困难，俄国内分析人士普遍认为，去年年底大幅升息后，两位数的基准利率让西方金融制裁造成的银行“钱荒”问题更加突出，实体经济发展压力重重；另一方面，政府为应对制裁而提出的进口替代战略，又因卢布遭遇对外升值、对内贬值的境况而收效甚微。同时，高居不下的通胀率又进一步加剧俄罗斯经济的复杂形势。

　　俄罗斯联邦政府分析中心专家丹尼尔·纳梅特金认为，近期俄罗斯企业对央行进一步降息的预期，虽然是工商界产生出一定的乐观情绪，有助恢复商业信心，但这种现象不能被高估。

　　他强调，目前俄罗斯工业品产出、石油天然气出口和交通货运量数据均出现大幅下降，这直接导致4月份经济严重萎缩。“实体经济形势比看上去的还要严峻，目前还看不到任何加快复苏的迹象。”

　　 “钱荒”的困境  

　　金融制裁和高利率首先给俄罗斯银行业带来打击。以俄罗斯第二大商业银行外贸银行为例，该行曾经是俄政府按照西方模式打造全球性银行巨头规划的旗舰，但从2014年下半年以来，西方的融资制裁切断了这家银行与全球金融市场的联系，导致其2014年净利润剧减997亿卢布（约合19.7亿美元）。

　　该行行长安德烈·科斯金表示，西方国家的制裁让外贸银行基本无法通过资本市场获得融资，而如果俄罗斯央行不大幅降低利率，外贸银行可能在2015年出现亏损。

　　俄外贸银行的遭遇是俄罗斯银行业现状的具体体现。俄罗斯央行公布的数据表明，2014年全年，俄银行业利润为5890亿卢布（约合90.6亿美元），比上一年大幅减少40.7%。而根据穆迪发布的研究报告，由于俄罗斯各大银行无法控制成本增长的压力，2015年全年俄银行业亏损或将高达145亿美元。

　　银行业融资成本提高，导致利润减少甚至亏损，传导至实体经济，则造成企业借贷成本大幅提高，从而严重束缚经济活力。为了给实体经济减压，同时遏制卢布过度走强，从而鼓励出口，俄央行今年已先后３次降低基准利率：今年1月底，该行将基准利率从17%降至15%，3月中旬降至14%，4月底将至12.5%。

　　不过，俄罗斯工商界仍认为当前银行利率水平过高。俄国家杜马（议会下院）工业委员会第一副主席古杰涅夫6月初在写给俄央行行长纳比乌琳娜一封公开信指出，俄工业界要求俄央行尽快将基准利率降到8.0%至8.5%，而今后应进一步降到6.0%至6.5%。他同时表示，俄央行现行的贷款贴息政策仅仅有助于大企业发展，中小企业仍得不到什么好处。

　　 政府面临“两难”  

　　目前的俄罗斯经济形势到底有多严峻？从卢布的币值角度就一目了然。尽管卢布汇率在外汇市场上保持了2个月的稳定，但去年至今一路飙升的通货膨胀率让卢布购买力在国内大幅下降。

　　俄联邦国际统计局数据显示，按年率计算，俄罗斯4月份通胀率高达16.4%。而根据经济合作与发展组织（经合组织）的预测，俄罗斯2015年全年通胀率将从2014年的7.8%提高至16.3%。高居不下的通胀率让俄罗斯央行陷入了两难境地：维持高利率将拖累经济复苏，而大幅降息则将进一步恶化通胀形势。

　　这还不是最严重的，由于去年俄央行为支撑卢布多次动用国际储备干预外汇市场，加之国际油价走低、资本外逃和制裁影响，俄罗斯外汇储备从2014年年初制裁前的5096亿美元，大幅减少三成至今年5月的3565亿美元。

　　有分析称，国际储备锐减，极大地限制住了俄罗斯央行的调控手段，这对于一直强调抑制通胀为经济工作核心任务的俄政府来说，无异于雪上加霜。而由于西方制裁致使俄进入国际金融市场受限，以及为抵偿未来资本流出作准备，俄罗斯必须设法维持较高的国际储备水平。

　　为尽快摆脱“二次危机”，俄罗斯总理梅德韦杰夫需要找到“开源”和“节流”的契合点。

　　综合来看，当下的俄罗斯经济正经历着1998年主权债务违约以来最严峻的局面，而且鉴于欧盟近期释放出延长对俄制裁至2016年的信号，或令俄罗斯当前的不利局面至少持续到今年年底。面对缺少资金的窘境，俄政府年初制订了以“消除低效支出、缩减预算收入和加强国家对重点行业投入”为核心的危机应对措施，该计划的核心概括而言即“开源节流”。

　　那么，如何在实施“节流”的同时积极做好“开源”，努力找到二者的契合点，使各经济部门尽早摆脱困境，促进工农业和创新产业发展，达到摆脱危机和实现可持续发展的目的，是摆在俄罗斯政府面前的一道十分严峻而紧迫的难题。