价格总体疲软 有色金属2015年走势分化

　　 “当前，我们已经处于新周期的酝酿期，新周期启动需要新的增长点，新技术、新材料、企业制度改革和国际化将成为推动未来我国经济持续发展的主要动力，但这些新动力还需要较长时间的培育过程，在此之前，预计有色金属市场很难有突破性变化，但是走势分化仍将是2015年有色金属市场的主要特点。
　　“当前，我们已经处于新周期的酝酿期，新周期启动需要新的增长点，新技术、新材料、企业制度改革和国际化将成为推动未来我国经济持续发展的主要动力，但这些新动力还需要较长时间的培育过程，在此之前，预计有色金属市场很难有突破性变化，但是走势分化仍将是2015年有色金属市场的主要特点。”这是日前在安泰科2015年有色金属市场报告会上，有色金属技术经济研究院院长、北京安泰科信息开发有限公司董事长范顺科对2015年有色金属市场总体形势做出的判断。 
　　在会上，安泰科相关分析师对铜、铝、铅、锌等12个有色金属品种2014年的市场情况做出了具体预测分析。 
　　 铜：价格呈继续下跌态势  
　　在铜方面，安泰科铜资深分析师何笑辉、中国五矿集团高级国际商务师张荣辉、银河期货研究中心首席金属研究员车红云均表示，2015年铜价走势将不乐观，还将呈继续下跌态势。
　　何笑辉认为，中国经济进入新常态，铜消费中低速增长，全球矿山投产进入高峰期，铜供应保持较快增速，全球铜市场已进入供应过剩阶段。预计2015年融资贸易活动将减弱，铜的金融属性会有所弱化。目前，铜价还不能诱发大量减产发生，成本支撑的底线还没到来。与此同时，铜市场也潜伏着一些利多因素，如供应的不确定性、国储收储、中国电力投资有望加速等。还有其他一些不确定性（如地缘政治）也会带来短期行情。
　　综合来看，铜价自2011年以来形成的重心下移趋势还没结束，铜价反弹难成主流。预计2015年国际市场铜价主要波动区间为5200~6700美元/吨，均价在6000美元/吨左右；国内铜价在3.75万~4.82万元/吨之间波动，均价4.32万元/吨左右。
　　张荣辉认为，铜价尽管持续下跌，但在大宗商品中仍属于比较坚强的品种，还没见底。从短期来看，二季度有望回升，阻力位在6500美元/吨左右。如果突破，则下半年有可能跌破2015年1月份的低点5300美元/吨；如果上半年突破不了6500美元/吨，下半年会在比较高的位置波动。从中长期看，铜价的下跌还将持续，预计将持续到2017年，最低价可能会跌至3000美元，此后铜价有望重拾涨势。
　　车红云认为，2015年铜市场节奏的大致趋势与2013、2014年类似。一季度下游铜消费比预期还差，铜价的弱势难改，今年铜价将下跌10%左右，如果国储局不从市场采购或采购量较少，铜价的跌幅可能达到15%甚至更多。但对二季度铜价走势还是比较期待，因为消费旺季的来临，以及一季度消费太弱可能刺激二季度消费的旺盛，铜价有望回升至6600~6800美元/吨。从中长期看，铜矿的增长可能不如预期乐观，铜价的底部已经接近，有望在今明两年见底。 
　　 铝：供应压力进一步加剧  
　　在铝方面，安泰科铝部经理姚希之认为，随着中国经济增长步入新常态，2015年中国铝消费增速将延续放缓态势，但总体增长仍远远高于全球平均水平；受欧洲经济增长乏力等因素影响，2015年中国之外地区铝消费增速或将面临下滑局面。在供应上，2015年中国电解铝产能扩张仍在高位加速，而西方电解铝产量也有望走出近年来的负增长格局，全球电解铝供应压力将进一步加剧，对价格构成负面影响。与此同时，考虑到生产成本下移、库存融资格局变化，以及矿石瓶颈问题逐渐明朗等多种因素交织影响，预计2015年铝价仍将面临较大下行压力，总体延续低位区间波动。全年LME3月期铝大致运行区间为1650~2200美元/吨，SHFE3月期铝大致运行区间为12400~14500元/吨。 
　　中电投铝业国际贸易有限公司总经理助理贺瑞明表示，尽管铝价整体处于下行态势，但铝行业正在逐步走向稳定。主要表现在：有效产能扩张速度逐年放缓；低成本产能优化空间有限；高成本产能陆续退出市场，差异化程度收窄。2015年对铝价走势判断应主要关注以下几个方面因素：LME库存会以何种方式进入市场？新电改方案对电价的影响？人民币贬值，利率下行对于电解铝生产企业的影响会有多大？ 
　　 铅锌：预期偏于乐观  
　　安泰科铅锌部经理张伟倩、中国有色金属工业协会铅锌分会秘书长彭涛、中冶葫芦岛有色金属集团公司副总经理王永刚、金源万洋冶炼集团有限公司副总经理李小勇均对2015年铅锌市场给予偏于乐观的预期。 
　　在铅方面，铅价已经长时间在成本区域徘徊，铅冶炼严重亏损，副产品价格的低迷使铅厂经营更加雪上加霜，2014年年底以来，铅厂开工率下降，现货供应保持紧张，铅价已经跌无可跌，一旦减产太多，铅价将寻机反弹。但是，电动自行车市场趋于饱和导致精铅消费增速减慢，不足4%；再生铅产能增加较多，比例提高，产能过剩仍会压制铅价。预计2015年国内铅价在12000~13000元/吨之间波动，与2014年相当。 
　　在锌方面，锌市场会延续国外重要矿山关闭的故事，受制于环保压力，中国锌冶炼厂开工有潜在威胁，这也是锌价可持续看好的重要理由，可以断定，由供给端开启的新一轮价格上升周期已经开始。但2015年原料市场并不会紧张，加工费提高已经足以让冶炼厂盈利，所以2015年锌供应会继续增加，锌价并不可过分乐观。 
　　 稀土：价格不可能达到峰值水平  
　　在稀土方面，安泰科稀有稀土项目部负责人陈家作指出，在稀土WTO诉讼案中败诉后，我国从2015年1月1日起取消稀土等产品的出口配额管理制度，预计将在2015年中期取消征收出口关税。考虑到大集团成立、境外稀土需求增量不大等因素，认为取消出口管理措施对价格无直接影响。但是将出口关税并入稀土矿产资源税中这一政策的变动，可能引发新一轮的市场炒作和政策导向型价格反弹。 
　　预计2015年稀土月度价格综合指数平均值在140~160区间内，不可能达到2011年的峰值水平。稀土出口管理措施的取消、矿产资源税的变动将引发国内黑色产业链的再次扩张和全球多元化供给格局的形成。
　 　镍：2015年短缺32万吨  
　　在镍方面，安泰科镍研究员王崇锋表示，2015年，全国镍产量194万吨，全球消费量194万吨，呈现平衡状态。其中中国地区产量64万吨，消费量96万吨，中国仍然是全球最大的消费地。菲律宾中高镍矿产量增加，预计2015年菲律宾中高镍矿量为2800万~3000万吨，折镍量26万~28万吨。 
　　2015年预计国内原生镍产量为63万吨，同比下降8%，这部分减少主要来自NPI（含镍生铁）产量的消减，预计2015年NPI产量为36万~38万吨。新环保法对镍铁企业实行政策性减产，而随着镍铁工厂因为环保政策的关停，镍矿的港口和企业生产库存使用期限延长，但是中国镍矿港口和企业库存不断下降，库存完全使用期限至4.4个月。 
　　目前，中国港口可流通镍矿库存较低，主要由于去年7月份以后的高价库存不可流通，以及货权因为质押而不明晰的货物，占到港口库存的40%左右。中国生产企业和贸易商的镍铁库存不断下降，截至2015年3月，中国镍铁库存为28万吨，合计金属镍量2.8万吨。2015年预计不锈钢产量将达到2313万吨，同比增长6%。按照2014年数据显示中国地区不锈钢人均消费11kg，但是按照2012年欧美日韩地区不锈钢人均消费在30kg，中国仍处于不锈钢消费增长的周期中，所以即使是产量的增速下降，但是消费仍然将继续呈现正向增长。 
　　同时，2015年中国镍市场主要受到亏损和环保双重打压下产能呈现削减状态，尤其在镍生铁行业，虽然经济升级转型过程中中国镍消费的增速呈现明显下降，但是中国清库已经逐渐接近尾声，供应端削减的加速和二、三季度消费的逐步恢复将提振下半年镍价走势。而上海期货交易所在3月27日上市的镍期货也将对镍价呈现一定的提振作用。 
　　预计2015年全球镍供需平衡，中国短缺32万吨，2015年镍均价预计为16500美元/吨，120000元/吨左右。
　 　贵金属：继续呈现分化走势  
　　在贵金属方面，安泰科资深贵金属分析师靳湘云认为，2015年的贵金属市场将继续其分化走势。金银价格在美国加息预期的压力下继续其探底之旅，在底部的时间可能会长于预期；钯价将继续获利于良好基本面的支持，维持自2009年以来的上涨趋势；铂价因供应的改善和消费方面的可能变数，上涨幅度将受到牵制。
　　2014年，国内白银消费因银饰品/制品消费的滑坡，同比有1.4%的下跌。消费增幅最大的是EO行业，在产能大幅增长的推动下，其白银消费同比增长2.2倍。国内光伏行业中的银用量也在光伏电池产量增长的带动下提高，但由于技术进步带来单位用量的下降，该领域中用银量同比增长8%，远低于电池产量28%的增幅。预计2015年国内铂首饰消费将持平或略有增长，汽车催化剂中钯的消费将继续跟随汽车产量增长而增长。
　　方正中期期货公司首席专家高家伟认为，美国经济从2012年开始显示复苏的迹象，推动力来自各项及时实施的宏观政策，主要是货币政策和能源政策。从目前的情况来看，美国加息最早要到9月份，而加息的路径可能会异于市场的预期，也许会以比较快的步伐加息，因此对金银的价格会产生比较大的影响。金银价格要真正反转向上不容易。
　　银天下·森德研究所宏观研究主管邵华认为，美元指数突破100，继续向上的概率很大。升息预期对金银价格的影响强烈。需要关注欧元区的变化。欧元区的货币政策比美国要滞后，仍存在政治体系和财务系统的风险。日本的消费提升将在未来成为困扰因素。预计金价和银价在2016~2017年仍是向下的趋势。
　　郴州市金贵银业股份有限公司副总经理谢兆凤表示，作为白银加工型企业，赚取的只是加工费和综合回收产品的利润。目前行业处于低谷，金贵银业积极执行企业的升级转型，不仅加大技改投入，采用最先进的装备、整改现有工艺，实现绿色生产；还延长产业链，向上并购矿山以保障原料供应，向下进入深加工以提高产品附加值。在价格低迷、振荡时期，试图采用套期保值的金融手段来锁定风险。

●相关报道 
　　 五矿稀土营收净利双降
　　五矿稀土股份有限公司近日发布的2014年年度报告显示，2014年，公司全年实现营业收入70190.16万元，较上年下降64.80%；归属于上市公司股东的净利润为-5579.87万元，较上年25535.59万元下降121.85%；2014年基本每股收益-0.057元，比上年同期每股0.263元下降121.67%；截止到2014年12月末，公司资产总额为261482.47万元，净资产为248582.18万元。
　　公司旗下的5个子公司中，有3家净利润为亏损，分别是五矿稀土（赣州）有限公司、赣县红金稀土有限公司、广州建丰五矿稀土有限公司。其中，赣县红金稀土有限公司的亏损额最高，达5.5千万元；定南大华新材料资源有限公司虽然当期盈利2157.58万元，但与上年报告期内相比下降依然较大。
　　2014年，国内经济增速放缓，同时更为明细的稀土政策仍在进一步完善落实当中，稀土下游需求仍然不足，稀土产品价格波动下行，行业企业经营压力明显。同时，该公司年稀土行业销量同比下降59.36%；期末库存量同比增长67.93%，主要原因是由于稀土市场持续低迷，部分产品销售不畅致库存增加。
　　五矿稀土表示，在上述大环境下，公司放缓了销售节奏，整体经营情况较上年同期下降幅度明显，同时由于报告期内稀土产品销售价格持续下跌，公司部分产品出现明显减值迹象而计提了存货跌价准备，使得公司本期业绩出现亏损。 
　　稀土价格低迷无疑是五矿稀土业绩出现大幅下滑的主要原因，虽然2014年11月份之后稀土价格有一定程度的反弹，但因下游需求不旺造成的全年价格萎靡仍然对公司的业绩产生拖累。对于2015年的价格走势，安泰科稀有稀土项目部负责人陈家作认为，在稀土WTO诉讼案中败诉后，我国从2015年1月1日起取消稀土等产品的出口配额管理制度，预计将在2015年中期取消征收出口关税。考虑到大集团成立、境外稀土需求增量不大等因素，认为取消出口管理措施对价格无直接影响。但是，将出口关税并入稀土矿产资源税中这一政策的变动，可能引发新一轮的市场炒作和政策导向型价格反弹。预计2015年稀土月度价格综合指数平均值在140～160区间内，离子型稀土精矿的价格在17万～20万元/吨区间震荡；碳酸稀土的价格预计在2.1万～3.1万元/吨之间波动；氧化钕、氧化镝的价格区间分别为20万～32万元/吨和120万～190万元/吨。
　　五矿稀土表示，面对目前复杂严峻的市场形势，公司将持续提升自身管理水平，坚持工艺改进与降本增效，在保证公司产品质量稳定基础上，积极开拓销售渠道寻求经营突破，在适当时机配合开展稀土大集团整合工作，不断增强企业的竞争力。 （曾 强）