人民币贬值 造纸业喜忧参半
□祝小霖
8月11日，央行通过调整人民币汇率中间价实现了汇率的一次性贬值。截至发稿时，人民币汇率中间价已调整至1美元兑6.3864元。在人民币主动贬值的情况下，依赖于原料进口的造纸业迎来利空，行业个股也面临新的变化。
短期利空造纸板块
受人民币贬值影响，造纸板块股价遭遇大跌。8月11日，玖龙纸业暴跌10.73%，理文造纸下跌7%。8月12日，晨鸣纸业下跌7.8%，青山纸业下跌3.51%，山鹰纸业下跌6.2%，博汇纸业下跌4.31%，景兴纸业下跌3.51%。
德意志银行8月12日发布行业研究报告，其中显示，人民币汇率每下跌1%，对理文造纸及玖龙纸业年赢利分别影响1.3%及10%。理文造纸以港元结算，对人民币汇率敏感度较低，但其利润会受到废纸价格上涨的影响，而以人民币转换港元/美元还债时，财务成本也会增加。与理文造纸一样，玖龙纸业亦需以较高价钱购买废纸原材料，如果人民币汇率至2016年年底下跌3%，玖龙纸业年赢利将下跌30%。
人民币贬值使当天造纸板块的股价下跌，对外经济贸易大学金融学院教授陈涛在接受《中国新闻出版广电报》记者采访时称，这是由于造纸业当前利润和预期利润下降、投资者预期红利下降而使股民出售造纸业上市公司股票所致，当人民币汇率止跌企稳时，股价也会停止下跌。“由于影响股市波动的因素很多，汇率只是其中之一，而且此次人民币汇率下调是央行主动实施的，目前偏差矫正基本完成，人民币不会持续贬值，因此对股市的影响是短期的、有限的。”
造纸业洗牌加速
中国造纸协会统计数据显示，2014年我国纸及纸板进口282万吨，纸浆进口1797万吨，废纸进口2752万吨，纸制品进口13万吨。陈涛认为，造纸业原材料及部分大型设备依赖进口，进口数额较大，且一般以外币结算，因此人民币贬值会使造纸企业的进口成本显著上涨。
“随着人民币的贬值，造纸企业的进口原料成本上涨，会进一步吞噬造纸企业的利润空间。”中国社会科学院金融研究所研究员周茂清在接受记者采访时说，现在学术界普遍认为，虽然目前人民币汇率下调幅度较大，但到年底之前不会再有大幅度的下滑。造纸企业可以通过降低能耗、改进技术加以消化增加的成本。
从短期来看，人民币贬值会使造纸业成本增加、利润减少，但是从长远来看却未必是一件坏事。华西证券首席投资顾问范若成告诉记者，中国印刷业总产值已超过1万亿元人民币，规模居全球第二位，并成为全球重要的印刷加工基地。“人民币贬值使造纸企业成本增加，无形中也增加了行业优胜劣汰的可能性，会促成行业内部进行资源整合。”
人民币贬值使造纸业进口原材料价格上扬，这部分成本折算到最终产品价格中，过度依赖原料进口的造纸企业的产品竞争力难免受到影响。但周茂清认为，本轮人民币贬值也为造纸业淘汰落后产能、优化产业结构带来了契机。“当然，一些技术较落后、管理较粗放的造纸企业可能因为生存竞争的压力面临破产或倒闭，但是在人民币贬值带来的原料成本和环保压力带来的环保成本均增加的情况下，反而可以促使整个造纸行业转型升级，对于造纸企业优化产品结构、改进生产技术、提高企业核心竞争力是有好处的。”