10月新增人民币贷款环比下降超五成 货币财政政策未来仍需发力

　　最新公布的10月金融数据显示出实体经济融资需求依然疲弱的迹象。中国人民银行12日公布的数据显示，10月末，广义货币（M2）余额136.10万亿元，同比增长13.5%，连续第四个月增速高于12%的年度目标。不过，10月新增人民币贷款仅为5136亿元，远低于市场此前7000亿元的预期，也较9月1.05万亿元的规模环比下降51%。与此同时，10月社会融资增量4767亿元，环比同比均显著下降。

　　中金固定收益团队的报告称，贷款再度显现依靠票据充规模的现象，如果扣除表内票据，一般贷款的增量只有3120亿元，创年内新低，也是2009年以来的次低点，仅高于2014年7月。除了票据以外，各分项贷款都有萎缩，尤其是居民短期贷款负增长，经过上半年的快速扩张后开始收缩。原因是上半年很多居民都借短期贷款来炒股，下半年到期后就会归还这部分。居民住房抵押贷款也因为工作日减少而出现环比下降，但近期也开始看到一线城市房地产销量放缓的迹象，预计明年房地产销量在小年会出现下滑带动房贷需求减弱。企业短期贷款和中长期贷款也出现下滑，并未看到9月专项金融债所带动的效果。此外，地方债置换的资金陆续归还到期贷款也会导致贷款增长乏力。整体来看，贷款的需求很弱，显示信用扩张转向信用收缩，值得警惕。

　　招商银行同业金融总部刘东亮分析称，M2增速已经连续数月好于市场预期。以往M2提速后往往带来实体经济数据的好转，但显然目前这一关系已经打破，M2提速后实体经济在继续下滑。本次金融数据的大跌，尽管有临近年末的时点因素，但更多地还是反映了实体经济羸弱、有效需求不足，以及面临坏账压力下银行对风控标准提高所带来的双杀局面。他表示，尽管双降的边际效用在下降，但未来货币政策继续放松的迫切性并没有降低。

　　招商证券固定收益团队也发布报告称，未来货币政策或更倾向于疏通信用传导，稳增长将更依赖于财政拉动，在宽财政和宽信用的双重支撑下，宏观经济底部仍有支撑。

　　中国民生银行首席研究员温彬则表示，政策方面，需从供给端和需求端两个方向发力，通过改革和创新为中长期经济增长提供动力。短期内，发挥好财政政策和货币政策的作用，年底前用好财政资金，增加货币政策的前瞻性和灵活性，央行继续引导市场利率下行，商业银行建立和完善基础贷款利率（LPR）与市场利率的联动机制，有效降低企业融资成本。同时，利用好金融杠杆促进产业和企业间并购重组以及银行不良资产化解。