外储“瘦身”符合经济规律 有升有降很正常

　　央行日前公布的最新数据显示，11月份我国外汇储备为34382.84亿美元，较10月份减少了872.23亿美元，不仅创下了1996年有数据以来第三大月度跌幅，而且将外汇储备在年内的累计降幅推高至4050亿美元。面对外汇储备年内缩水超过一成，市场人士普遍认为，美元走强、其他货币持续走弱是主要的外部因素。同时也要看到，中国外汇储备规模总量依然庞大，因此适度瘦身、藏汇于民、优化结构的举措不仅符合经济发展的阶段性要求，同时更有利于充分发挥市场在外汇资源配置当中的作用。

　　 美元走强或是主因  

　　外汇储备，是一国政府所持有国际储备资产中的外汇部分，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。2006年，中国大陆外汇储备首次超越日本，位居全球第一。

　　对于近期外汇储备出现的下降，国家外汇管理局综合司司长王允贵10日给出了三方面原因：首先是美元走强。由于多元化经营的要求，外汇储备中有欧元、英镑、日元等其他货币资产，受美元强势影响，这些货币在11月份兑美元出现了比较大的贬值；其次是藏汇于民。随着越来越多企业和个人纷纷融入“一带一路”倡议，外汇储备参与了一些“走出去”项目的融资，外汇储备资产下降时，民间的对外资产金额在增加。此外，美元强势造成了人民币的相对弱势，部分企业机构为了避险，做了一些套期保值，同时也加快了购汇还债等动作。

　　上海市社科院世界经济研究所研究员周宇在接受本报记者采访时表示，外汇储备下降更多是一种预期性影响，与中外利差及外汇市场波动关系密切。

　　“中国在经常项目下有充分的盈余，而美联储加息预期让市场认为中美利差可能扩大，进而引发资本项目下的资金流出。同时，央行在维持人民币汇率稳定时也不可避免地要消耗一些外汇储备。”周宇分析。

　　 适度减少并非坏事  

　　记者发现，近期外汇储备的下降其实并未超出市场机构的预期。兴业证券指出，由于中国的外汇储备并非完全由美元资产构成，但却是以美元计价，因此美元相对于其他货币的变化将直接影响外储的估值水平；中国金融期货交易所研究院则表示，外汇储备减少部分体现了公共部门与民间部门之间资产负债表的置换，符合“藏汇于民”的改革方向。

　　 那么，外汇储备一定是越多越好吗？  

　　“外汇储备的确是衡量国家支付能力的一个重要指标，但这并不等于外储越多越好。就中国而言，如果外汇储备体量过大，将会引起国内外市场上人民币投放量的被动增加，从而限制我国货币政策的灵活性。”中国国际经济交流中心副研究员张焕波对本报记者说。

　　张焕波进一步指出，随着中国经济的不断成熟，越来越多的中国企业和个人正在走向海外，目前中国对外投资已经超过了吸引外资，因此中国的外汇储备已经走出了快速增长的历史阶段，而进入了一个长期平稳的新阶段。

　　 有升有降很正常  

　　针对中国外汇储备未来的发展趋势，多数业内人士认为，在人民币汇率弹性加大、国际化程度提高，中国实施藏汇于民政策等背景下，国际资本将呈现有进有出的态势，外储增量有正有负亦将成为常态。

　　“目前来看，在一段时期内外汇储备可能仍有惯性下降的趋势，但从长期来看这一趋势则很可能会趋缓。”周宇在谈及未来外汇储备走向时表示，随着人民币加入SDR（特别提款权）货币篮子，中国将按照市场化的原则持续扩大汇率制度弹性，未来央行对人民币汇率的干预也会相应减少，而这无疑会降低我们对外汇储备的消耗。

　　金融市场更加开放，对适当波动不必担忧。专家指出，人民币下跌、外储减少两个现象同时发生的情况只是暂时的。中国拥有稳健的国际收支结构，这将在外汇市场的稳定方面发挥根本性的积极作用。

　　“不应忘记的是，加入SDR后，人民币本身已经成为一种重要的国际储备货币，这一方面会扩大世界各国对人民币的需求，从另一方面来讲也就降低了中国对外汇储备的依赖。”张焕波预计，到2020年前，中国的外汇储备应该在3万亿到4万亿美元的区间内波动。