A股4天损失7.49万亿 证监会暂停熔断机制

1月7日，沪深300指数盘中大跌逾7%，再次触及熔断阈值，两市累计交易时间不足15分钟，A股今年来开市4天中2天提前收盘。截至收盘，沪指跌7.04%，报3125点;深成指跌8.23%，报10760点。

当天晚间，上海证券交易所、深圳证券交易所、中国金融期货交易所宣布，为维护市场稳定运行，经中国证监会批准，自2016年1月8日起暂停实施指数熔断机制。

暴跌有客户一天浮亏几百万

1月7日全天交易不足15分钟，今年A股市场突如其来的“第二场暴风雪”。这不仅让普通股民手足无措，资金量较大的部分私募和大户也始料不及。

“今天(周四)和星期一一样，电话被客户打爆了，都是问股票和市场走势的。至于熔断后提前收盘现在大家都懂了。”本土一位营业部资深投顾电话中透露，“有个大客户去年底，花了3000多万买了一只创业板的股票，这周4天差不多就跌了30%，一天浮亏就是好几百万，根本卖不出去。”

另一位券商营业部的工作人员也表示：“周一大跌后，就有融资客户的账户触及平仓警戒线。周二、周三股市小幅反弹，有客户没有快速减仓，周四一开盘后，就直接打穿了平仓线。按照收盘的情况看，个别客户明天(周五)上午就必须追加保证金，否则将面临强制平仓……”

2016年A股四天内两天提前收盘。短短4个交易日，A股总计损失了7.49万亿元的总市值、5.21万亿元的流通市值。中登公司公布的最新投资者数据显示，截至2015年12月31日，已开立A股账户的人数为9812.14万人。平均下来，今年以来每个投资者亏损的数额为5.3万元。

暂停熔断不是暴跌主因但负面影响大

证监会新闻发言人邓舸表示，熔断机制不是市场大跌的主因。目前，各路机构大佬较为一致的共识也是，造成A股元旦后暴跌的最主要原因并不是熔断新政。

国泰君安首席分析师任泽平称：股市下跌主要是基本面、资金面等预期改变引发的市场内在正常调整。

任泽平指出，去年11月下旬以来，A股赚钱效应减弱，而且缺少新的利好催化剂，市场本身有内在调整要求。更重要的是，市场增加了新的压力，于是选择向下。这些新增压力包括：筹码供给的压力，资金存量博弈之下市场对1月8日解禁的担忧临近，注册制、战略新兴板等扩容的担心也未消除;其次是汇率贬值引发资金流出担心和风险偏好下降，中美不在一个经济和货币政策周期上，货币当局采取了阶段性贬值的策略来释放贬值压力。

不过，邓舸也坦言：从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”——在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

国泰君安首席经济学家林采宜也发表博文称，在T+1市场实行熔断机制，交易数据显示的结果是加剧了流动性危机风险。私募大佬但斌更直接表示，建议取消熔断机制，否则流动性会消失，市场会出大问题。

邓舸表示，下一步，证监会将认真总结经验教训，进一步组织有关方面研究改进方案，广泛征求各方面意见，不断完善相关机制。

太多惊弓之鸟，市场难有大幅回升

熔断终于被暂停了，但市场已经一地鸡毛，走势将会如何收场?目前来看，市场参与者们的心态已经被深深伤害了，绝大部分机构对行情的预期都是低调的。

银河证券认为，人民币短期贬值空间有限，不必担忧“汇率危机”。但是，在大幅下跌之后，投资者还是不能急于抄底，要有充分的耐心等待。

该机构的策略分析师孙建波指出，从交易行为来看，下跌不抄底，尤其是下跌初期不抄底，是一个基本原则。7日的两次熔断，一定程度上也是周二、周三大幅反弹的结果。尤其是周三传统产业的大幅反弹，直接导致了7日的大幅下跌。

广发证券的策略研究员陈杰和黄鑫冬也称，市场能够在短期逐渐企稳并恢复流动性。但是，情绪受到的伤害会导致投资者风险偏好出现进一步下降。“因此我们认为更可能的结果是短期弱反弹，而不是报复性大反弹，并且持续性不会太强。在弱反弹结束之后更可能出现的情况是股市‘缩量慢熊’。”

省内一位券商背景的私募人士也对短线行情不看好，“不知道有多少惊弓之鸟的筹码在等着出局，市场很难有大幅的回升。尤其要警惕成交量不放大的情况，果真如此，将是连续阴跌。”

亡羊补牢，为时不晚“股票不是你想卖，想卖就能卖。”这是元旦后施行的熔断机制造就的股市段子。1月7日，A股交易时间仅仅14分钟多一点。由于没有充分的交易时间和对手盘，无论是游资、公募、私募，场内的投资者资金量越大越跑不了。2016年A股四天内两天提前收盘。短短4个交易日，A股总计损失了7.49万亿元的总市值、5.21万亿元的流通市值。

这次是真正意义上的人造股灾。

人造的原因在于“触发第一次跌停设计的波幅5%太窄”，导致成交量更加放不出来，而市场失去了流动性是最恐怖的事情。要阻止市场“闪崩”，关键是熔断线设多少，既要避免过度降低市场流动性，又要防止市场完全失控。美国纽交所的最高熔断线是20%，且几乎从未触发过。

另外，国际上普遍采用的是“没有涨跌停板+有熔断机制”。而中国，采用的是“个股涨跌停板+大盘熔断机制”。

8日晚间，沪深证券交易所宣布：自1月8日起暂停实施指数熔断机制。亡羊补牢，为时不晚。

值得安慰的是，大的投资机会都产生在非理性下跌中。恐慌性下跌时，不分好股坏股。许多优质个股的机会，或许就在这种下跌中出现。

不过，被誉为“最有良心”的基金经理——兴业全球基金专户投资部副总监吕琪，1月6日在朋友圈发声称——“建议有其他投资渠道的客户赎回，今年本人管理产品大概率不能赚钱。”所以，对于多数普通投资者而言，2016年的股市之旅，还是小心驶得万年船。