牛折前蹄，稳股市面临新考题

　　降费等利好未敌“空头”，沪指无奈失守4000点——

　　针对“期指恶意做空是近期市场下跌主因”的问题，证监会今日表示，将决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。

　　“牛”了快一年的A股，在短短两周内沪指最多跌去近1400点，将此前累计升幅抹去超4成。如此深度调整，已危及牛市生命线，以至于管理层屡屡深夜紧急出招稳信心。事实证明，曾经不可一世的“资金牛”“杠杆牛”，由于缺少了“经济牛”的底气，很容易被一击而溃。未来，A股如何用好杠杆这把双刃剑，以稳健牛步来呼应经济转型，值得各方反思。

　　A股打响信心保卫战

　　“这已不是砸盘，而该叫做‘炸盘’了。”怔怔地看着超千只股票跌停、仅百余只个股上涨的“绿色”盘面，南京职业投资者郎宏伟既无奈又困惑。历史上，类似昨日这样完全无视管理层救市大招的情况，还没有过，难怪包括基金经理在内的股市老手都不知所措。

　　在周一成功绝地反击后，紧接着，周二A股就尽失前日“战果”，4000点能否守得住都成了问题，周二深夜10点前后，首先由沪深交易所宣布降低A股交易经手费和交易过户费，降幅均不低于30%，随后，证监会将正在征求意见的券商融资融券新规提前实施，新规规定：券商可自主决定强制平仓线，证券资产低于50万的客户可继续融资融券，允许两融合约展期。

　　华泰证券分析师张晨华表示，降低交易所交易费用，虽被形容为“杯水车薪”，但也算回应了市场关切，传递出稳定股市的强信号。而融资融券新规，则“精确”应对了杠杆投资者被动平仓的压力。值得注意的是，证监会还特别指明，按照目前券商0.97万亿净资本的4倍计算，融资融券业务规模可做大至近4万亿，而截至7月1日，沪深融资融券规模才2万亿出头，“还有很大发展空间”。

　　“现在最主要的问题是信心，短期不断加剧的赔钱效应使得熊市思维抬头，管理层一反常态地频繁出手稳股市，就是要坚定大家的牛市信心。”南京大学教授钱志新说。

　　看不见的多空战线

　　目前，公募、私募基金表明“挺牛”心迹了，杠杆投资者的平仓规模也有限，被套散户则普遍动弹不得，而盛传的海外资金做空A股也被中金所证伪，那么，又是谁敢“冒天下之大不韪”蓄意做空？一个不争的事实是，在看不见的战线上，多空正展开生死搏杀。

　　昨日，“响应”管理层的救市举措，尽管市场抛盘如雨，但中石油、中石化“两桶油”，华泰证券等金融股却奋力护盘，而大盘指数跌幅收敛正是这些权重“大象们”发挥了扛鼎作用。华创证券分析师吕京宁表示，权重大蓝筹股，历来属于攻守兼备的品种，由于对指数影响大，具有四两拨千斤之效，在股市加杠杆后，成为多空搏杀必争对象。此前，国家队中金公司投百亿资金护盘，买的就是四大银行。

　　众多“挺牛派”在行动。昨日，光大证券、广州证券率先放宽两融平仓规则，不强制平仓，中信证券将信用账户融资保证金比例由0.7下调至0.6，长江证券则宣布融资客户可办展期。华夏人寿保险公司居然发表声明，宣布“已在近期大举逢低建仓并将持续加仓入市”。

　　和“挺牛派”对垒的做空方，手法十分凶狠，在股指期货上表现得尤为明显。昨日，沪深300股指期货，一直扮演领跌角色，沪指收盘大跌3.5%，而当时沪深300股指期货的跌幅却高达6%。由于股指期货较股市晚半小时收市，至沪深300股指期货收盘时，其跌幅才收窄到和沪指同步的3.4%。吕京宁认为，做空的神秘之手肯定存在，未必尽在管理层掌握中，拿场外配资炒股来说，在摸底清查后，5000亿规模才浮出水面，真是吓人一跳。