牛市进入中期 风险收益共存

　　创业板暴涨5%再创新高

　　新华报业网讯 昨日，A股以全线暴涨行情宣告市场重归“炎炎夏日”，沪深主板、创业板、中小板悉数暴涨5%左右，尤其是创业板全部收复上周四失地，报收于3718点，再创历史新高。两市多达450只个股涨停，合计成交1.8万亿。

　　“两市以不到2万亿成交换来如此暴涨，其中沪指再度站上4800点，说明上周暴跌未伤及牛市根本。”华泰证券分析师张晨华说。乍一看，昨日“恢复性”上涨得益于周末消息面暖风频吹：5月份中国制造业采购经理指数环比微升，继续位于扩张和萎缩的临界点之上；央行年度金融稳定报告强调要促进股市平稳健康发展。但本质上暴跌“伤口”快速愈合，却是本轮牛市内在逻辑未变。牛市已告别“轻松赚大钱”的初期好时光，进入到了风险与收益共存的中期阶段，既然终极目标仍在后头，所以，当下市场信心轻易不容易被彻底击溃。

　　随着指数创新高，昨日464家创业板股票的平均市盈率也攀升至140倍，意味着以目前的创业板股价和业绩水平，在上市公司将每年利润一分不少地进行分配的前提下，股东需要140年才能回本。同日，深市主板平均市盈率只有40倍，沪市更只有22倍。华创证券分析师吕京宁表示，近两年半，创业板指数涨了5倍多，的确涨幅惊人。不过，换个角度看股价，2000年纳斯达克网络股泡沫泛滥时，其平均市盈率超百倍维持了3年多，而创业板市盈率破百目前仅两个多月。目前牛市氛围空前，且“创业创新”有望写进十三五规划，因此，“顺风顺水”的创业板整体出现阶段性“超涨”可以理解。但投资者也要明白，从长远结果看，真正名实相符的优秀创业板公司肯定是凤毛麟角，舍此之外的多数公司股票则蕴含着较大风险。

　　决定股市运行方向的资金与筹码的“对决”本周将加重“戏码”。由中国核电领衔的今年第七批23家企业，将在2日、3日两天内密集发行，预计募资229亿元，其中，近4年募资规模最大的中国核电计划募资136亿元，这批新股发行预计冻结资金8万亿元，也为历批之最。统计显示，截至目前，今年仅新基金首募规模就超过7500亿元。“管理层正根据股市情况有计划地加大新股供应，资金和筹码的跷跷板最终会趋于平衡。”南京大学教授钱志新说，现在投资者积极买股票，是因为预期未来会涨，而在牛市行进到中期后，市场震荡将有所加剧，这种看涨的市场预期也比过去更不稳定。

　　历史上的“5·30”股灾后，A股上一轮牛市风格切换到了蓝筹股上，这一次能否转换为各方可接受的慢牛渐进步调值得关注。吕京宁预计，和此前牛市一路高歌猛进相比，本月市场将更多震荡。管理层希望通过资本市场的繁荣反哺实体经济，这决定了本轮牛市的大趋势将继续保持，但政府也希望股市健康稳定地走慢牛、长牛，而不是蛮牛、疯牛，所以，股市如再“冒进”，难免会遭“棒打”。 (吉强)