日本评级遭降　财政货币政策承压

　　评级机构惠誉近日将日本的主权信用评级从“A+”下调至“A+”，显示惠誉对日本财政状况的担忧，以及对安倍政府并未采取有力措施弥补因去年暂缓提高消费税带来的财政收入损失的不满。

　　 债务高企财政疲软致评级调低  

　　在惠誉之前，穆迪公司去年底下调了日本的评级。“A+”是惠誉评级尺度上的第六级，比穆迪去年末对日本下调后的评级“A1”还要低一级，这个评级比标准普尔对日本的评级低了两级。标准普尔目前对日本的评级为“AA-”，仅比最高级低三级，但是由于展望为负面，因此，该机构对日本的评级有可能再次被调低。

　　惠誉表示，日本的主权信用与评级的主要弱点是政府债务水平过高且在不断增加。预计到2015年底，日本政府债务总额与国内生产总值(GDP)之比将升至244%，这将是受到评级的所有主权发债人中的最高比率，遥遥领先于其他国家。惠誉指出，虽然日本政府将再次上调消费税率的时间推迟了一年半，但没有在2015年度预算中为恢复财政健康采取充分的措施，不充分的财政改革抵消了消费税上调延迟的作用。此外，惠誉对日本经济增长速度未能恢复以及企业利润增长能否持续都表示了担忧。

　　由于社保开支上升，税收收入停滞，而且历届政府都试图利用财政刺激来恢复增长，过去20年日本的公债增长迅速。不过，日本政府一直凭借国内庞大的储蓄资金，利用极低的利率为自己融资，从而避免日本发生债务危机。

　　惠誉亚太区主权评级主管高瀚德表示，这个评级反映日本公共财政和经济增长疲软，政体强大，外债很少。尽管公共财政在其他方面存在弱点和脆弱性，但日本主权异常强大的融资灵活性支持其信用评级。高瀚德表示，惠誉将关注日本政府于今夏公布的财政整顿策略，看它能否让债务与GDP之比进入下行轨道。

　　 今夏或出台新财政条律  

　　分析人士认为，降级不太可能立即对日本产生太大影响，原因是日本国内对本国公债的信心经受过更大冲击。但他们同时表示，惠誉此举凸显日本公共财政状况持续恶化，尽管日本央行正在推行史无前例的宽松政策。以安倍晋三为首的日本政府在应对国家巨额公共债务的同时，还要努力促进经济增长，凸显日本政府所面临的挑战。

　　据报道，日本内阁官房长官菅义伟拒绝就惠誉下调日本评级置评。日本财政经济大臣甘利明也表示，无意对惠誉下调日本评级的行为作出回应。不过，甘利明表示，日本将于今年夏天发布更“大胆”的财政纪律，维护外界对公共财政的信任度。《西澳大利亚人报》报道称，甘利明表示，关于新的财政纪律，很重要的一点就是要容易实施。而此前，甘利明曾表示，新的财政纪律将防止债务发行失控。

　　日本政府并未明确透露下次增税时间，仅表示先“推迟”计划，全力应对众院解散和选举，之后再由日本政府和执政党进行正式调整。

　　有报道称，日本决策者正在制定一项新的中期财政改革计划，以展示如何在2020年实现预算平衡。这份蓝图直到夏季才会公布。一些经济学家认为，以往较为成功的财政政策通常会致力于削减开支而不是提高税收，而日本政府财政政策的难点却在于很依赖税收的提高。

　　 　央行仍有宽松压力  

　　28日公布的日本3月份零售销售数据同比下降了9.7%，创1998年以来最大降幅，降幅大于预期的7.5%。3月零售销售环比也下跌了1.9%，逊于预期的0.6%。其中3月份大型零售商销售更是同比下跌13.0%。这一数据的下滑反映出日本消费者支出较为疲软。

　　4月30日，日本央行将在货币政策会议上公布半年度展望报告。目前多方预期，日本央行将在报告中被迫下调对日本经济增长及通胀的预期。目前，对本财年日本核心通胀率的预期为1%，这一数字有可能被日本央行调至接近零。

　　尽管日本的经济增长水平和通货膨胀率都不太如人意，但是日本央行行长黑田东彦显然并不愿意很快加大宽松力度。在上周一次讲话中，黑田表示：“众多迹象显示，日本根深蒂固的通缩心态正在消退。劳动力市场近期动向证明，日本持续近20年的通缩即将结束。”

　　但是分析认为，黑田的讲话并不意味着日本央行一定会无所作为。目前，外界对于日本央行本周是否会推出更多宽松政策的意见存在一些分歧。据报道，路透公布的调查报告显示，有十五位分析师对日本央行放宽政策的时间给出预期，其中有八位认为会在10月30日的会议上行动；五位预计日本央行将在7月放宽政策，一位预期会在9月，另一位表示，明年的某个时候会放宽。这一调查结果与3月调查一致。另一项调查则显示，二十多位分析师中有三位认为本次会议中，日本央行会加码宽松。

　　法国巴黎银行认为，由于日本的通货膨胀率越来越偏离既定目标，本周即将召开的货币政策会议上，日本央行很可能会继续维持中立立场，但不排除出现更为鸽派的结果。

　　高盛则认为，日本央行近期不会采取行动，但需要关注日本通胀数据出现任何意外。

　　安倍晋三的经济顾问山本幸三上周则大胆预测称，随着CPI跌至零以下，经济增长止步，日本央行可能在30日的政策会议上加大货币刺激力度。山本幸三此前曾表示，2016年末之前日本不会脱离通缩。并预计，日本央行将把当前80万亿日元的质化和量化宽松(QQE)规模扩大至100万亿日元。