发行地方债，江苏更尊重市场

　　“发行地方政府债券，置换存量债务3.2万亿元，降低利息负担2000亿元，减轻了地方政府偿债压力。”对去年地方政府债券的发行工作，《政府工作报告》这样写道。同时，《政府工作报告》还提出，今年将继续发行地方政府置换债券。3月15日，总额达1136亿元的2016年第一批江苏省政府债券发行成功。对此，省财政厅有关人士表示：“江苏是全国经济最强的省份之一，政府债券发行更尊重市场。”

　　今年1月底，财政部发布《关于做好2016年地方政府债券发行工作的通知》：今年地方政府债务置换不再下达准确置换规模，具体置换债券发行规模由省级政府确定，财政部只给出一个债务置换的上限，这意味着省级政府有了更大的自主权。

　　随着政策的落地，包括江苏在内的不少省市紧锣密鼓地开启了发债大幕。“地方债务置换本质是以新换旧，盘活存量债务。据初步估算，通过地方政府债券置换，地方政府融资成本降低了50%以上。市县政府对地方债的发行一直很积极，只要市县申报过来，在财政部下达的额度内，都能基本得到满足。”省财政厅有关人士告诉记者，江苏置换债券的分配主要根据市县申报的情况而定，而市县申报多少取决于两方面因素：一是市县政府根据到期的非地方政府债券形式的债务情况；二是市县政府与债权人沟通是否可以提前偿还债务，进而提出发债申请。在下达地方政府置换债券额度时，市县政府要明确债券使用方向，而新增地方政府债券资金则严格依法用于公益性资本支出，优先用于保障公益性项目后续融资、保障性安居工程、普通公路等方面。

　　事实上，由于先行先试，江苏自主发行地方政府债券一直备受瞩目。去年5月，总额为522亿元的江苏首只置换地方债率先在全国成功发行，引发示范效应。首只各期限发行利率均仅较指导投标区间下限高出2个基点，3年、5年、7年、10年期品种中标利率分别为2.94%、3.12%、3.41%、3.41%，全场认购倍数分别为1.72倍、1.68倍、1.82倍和1.93倍。业内人士认为，江苏地方债发行设定了合理的投标量区间和承销量区间，降低了发债风险，反映发行规则较为完善，而超低的中标利率则表明承销团成员对江苏经济的高度认可。

　　“债券市场买卖双方公平交易，债券发行遵循市场化原则，给定区间进行投标，尊重投资者意愿。”上述省财政厅人士认为，政府债券利率要远低于此前政府融资平台贷款利率，对政府而言，有效降低了政府融资成本；对承销银行来说，也是划算的，银行尤其是国有大行，出于对预期的考虑，将政府债券作为资产配置的品种之一，用低风险稳健性资产替代高风险高收益资产，从而降低坏账率。同时，政府债券区别于贷款业务，利息收入可以免税，承销银行还能收取承销费，债券还可以作为抵押品在市场上融资。此外，承销地方债，银行也出于对综合收益的考虑，比如有利于银行与政府的其他合作等。

　　公开数据显示，2015年底，江苏省政府负有偿还责任的债务余额为10556.26亿元。其中，一般债务6249.23亿元，专项债务4307.03亿元。“江苏地方政府债务余额中，3621亿元是债券形式，剩下近7000亿元有望两年内通过发债置换到位。”上述人士说，目前，江苏债务率为68.5%，远低于全国平均水平，江苏债务规模与经济发展水平相适应，债务风险稳定、可控。江苏省政府性债务不仅较好地保障了全省经济社会发展的资金需要，推动了民生改善和社会事业发展，而且形成了大量优质资产，大多有经营收入作为偿债来源。

　　江苏经济报记者朱彬彬