中信证券收两融罚单或损失三万个新增户

　　昨日，除宏源证券停牌之外，券商股全线跌停。券商股如此“任性”的表现与两融业务“收紧”密切相关，上周五，监管层对部分券商两融业务违规行为开出严厉罚单。

　　同花顺iFinD数据显示，2014年11月1日至2015年1月18日，融资余额排名前十的个股几乎全被金融股占据，排名居首的是中信证券。也正是自去年11月份开始，券商股出现集体“疯长”。

　　一纸处罚，让券商股“从天上落回地上”。不过，分析人士认为，此次处罚对券商股影响偏负面，但不影响长期投资价值，对券商业绩的影响也有限。

　　 龙头券商收两融罚单

　　 券商股整体“受伤”

　　2014年下半年，两融余额自4000亿元增加至1万亿元，月均增加1000亿元，融资融券余额最大的五个行业的占比为40%，其中金融股占比达到24%。同花顺iFinD数据显示，2014年11月1日至2015年1月16日，融资余额排名前十的个股几乎被金融股全部占据，排名居首的是中信证券，海通证券也在前十之列，也正是自去年11月份开始，券商股集体“疯长”。事实上，记者据同花顺iFinD数据统计发现，从2014年8月份至今，中信证券融资余额居首的地位已经保持了超过6个月之久（数据只能往前追溯6个月）。具体从1月16日的两融余额来看，中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券、方正证券、国金证券融资余额排名靠前。其中，中信证券居首，达到331.8亿元。

　　2015年1月16日，证监会宣布，对中信证券、海通证券、国泰君安证券采取暂停融资融券新开信用账户三个月的措施；对招商证券、广发证券采取责令限期改正的措施；对安信证券、中投证券采取责令增加内部合规检查次数的措施；对民生证券、广州证券、新时代证券、银河证券、齐鲁证券采取警示的监管措施。

　　周一开盘后，受“两融罚单”影响，券商股集体暴跌，截至收盘，券商股全线跌停。

　　此次龙头券商受罚，券商股整体“受伤”，国泰君安分析师赵湘怀认为，证监会处理两融事件表明短期内监管层态度由放松转向对风控强调，再加上中信遭大股东减持，在相关事件发酵下，投资者情绪雪上加霜。

　　 暂停新开两融信用账户

　　 对券商业绩影响有限

　　1月18日晚间，中信证券发布公告称，自2015年1月16日起，公司将不允许新增任何新的合约逾期，距合约到期两周前将反复提醒客户及时了结合约，对于到期未了结的合约将强制平仓；将融资融券业务客户开户条件由客户资产满人民币30万元提高到客户资产满人民币50万元。

　　在股价下跌的同时，券商业绩是否会受到影响也是投资者所关注的。去年，券商业绩同比有大幅增长，这其中两融业务贡献功不可没。由于2014年年年报数据还没有公布，从上市券商2014年前三季度业绩表现来看，广发证券、西部证券、太平洋、国元证券等多数券商都受益于两融业务。截至2014年三季度末，广发证券两融余额达到353.48亿元，单季度增幅高达57.53%，市场份额跃居第三位；招商证券同期两融余额达345亿元，居行业第四位，前三季度净利息收入增154%至12.8亿元。中小券商同样在两融业务上尝到甜头，截至2014年9月底，西部证券两融规模23亿元，较年初增长113%，市场份额提升至0.38%。

　　而此次暂停新开两融信用账户是否会影响到相关公司的业绩，信达证券分析师王小军认为，这种影响有限。数据显示，截至2014年12月，沪深两市信用交易账户为587万户，占1.8亿总账户的比重为3.2%；目前融资融券余额在1.1万亿元左右，占沪深两市总市值的比重为2.5%。融资融券相关数据（包括融资融券余额、账户数及占比等）在去年年底大幅飙升，但是随着A股行情的变化以及基数的增大，近期已经大幅放缓，融资融券新开户的需求并不算太大。因而证监会对中信、海通和国泰君安等三家证券公司的处罚对其业绩影响不大。

　　华泰证券分析师罗毅认为，已开账户不追溯，两融存量业务规模已过万亿元，年贡献净利润300亿元以上，现有业务维持稳定。同时他预计，假定2015年两融余额零增长，在这种极端假设下，2015年仍可实现两融利润增速100%。

　　赵湘怀则预计，中信、海通等大券商估计每家可能损失3万个新增户（估算约占现有客户20%），加之50万元门槛限制使得两融余额增速将显著放缓。但相关券商可以通过加大网上质押式购回业务，部分对冲潜在业务损失，预计最终收入下滑程度约5%。