周三展望：重点布局十大板块优质股
造纸行业:行业前瞻,更多积极因素
股价三大驱动因素中两大因素开始转好行业基本面,汇率和市场资金流向是造纸行业股价的三大驱动因素。自国庆假期以来,美元对离岸人民币以及兑人民币中间价持续下跌,减缓了投资者对人民币贬值的疑虑。同时,对美联储加息预期暂缓改善了投资者对新兴市场的风险偏好。三大驱动要素中,有两大要素出现改善。
环保政策越来越从严每日经济新闻(nbd.com)最近报道了山鹰纸业(600567.SH)子公司吉安集团在浙江海盐的造纸厂产生的有害气体导致附近中学受到严重的污染。当地环境部门立即介入并关停其一台大型造纸机(0.65百万吨,约占其涂布白面牛卡纸产能的10%),同时立案调查。上市公司的大型产能因为环保因素被迫停产并不多见,这显示了中国环保政策执行力度在持续加强,印证了中国箱板纸市场的准入标准在不断地提高。
基本面结构性改善的大趋势没有改变我们此前对箱板纸行业供求关系边际改善的观点得到了玖龙纸业(2689HK)和理文造纸(2314HK)业绩上的验证。在2015的1月-6月,两家公司除了吨毛利环比大幅度改善外,自由现金流和资产负债表的质量也在大幅提升。
由于中国更加严控的环境政策,我们预计3百万吨的小产能将会在15年被淘汰,2.8百万吨的小产能在16年被淘汰(对比2013年的1.5百万吨和2014年的1.1百万吨)因此,我们预计产能增速分别为15年的和16年为负的0.9%。同时我们预计箱版纸和瓦楞纸的需求增长为15年的1.5%和16年的2%。因此,我们估计产能利用率会从13年的75%和14年的74%上升至15年的76%和16年的78%,行业供求关系结构性好转的大趋势前景依然明朗维持超配,推荐玖龙纸业和理文造纸由于行业供求关系边际上产生结构性改善,我们对箱板纸和瓦楞纸的纸价长期看好。我们对玖龙的目标价为港币6.6元,对应1倍前瞻市净率;我们给予理文的目标价为港币6.1元,对应1.4倍前瞻市净率。由于行业基本面改善的前景明朗和人民币大幅度贬值担忧的减缓,我们认为造纸公司在这轮市场反弹中是高质量的Beta。我们对两家公司维持买入评级。
申万证券(香港)
电信行业:铁搭资产注入估值1.2倍市净率,相对较小的电讯商受益
模较小的电信运营商(即中国联通和中国电信)有利。此外,在主要电信基础设施与运营商的分离完成后,有望实现更加透明的监督管理。重申对中国联通和中国电信的买入评级,给予板块增持评级。
支撑评级的要点
据我们估算,三大电信企业总计约有 140万个基站注入中国铁塔股份有限公司,总对价2,139亿人民币,对应1.19倍账面价值。在中国铁塔向中国国新增发新股之后,三家电信企业在铁塔公司中所占股份依然相对稳定,其中中国移动 (CM, 941 HK) 占38%,中国联通占28.1% (762HK),中国电信占27.9% (728 HK)。
我们预计在完成资产注入以后,除了获得中国铁塔的增发股份之外,中国移动和中国联通还将分别获得650亿人民币和250亿人民币现金,而中国电信由于贡献的铁塔相对较少,将以31.31亿人民币现金认购中国铁塔27.9%的股份。中银国际对于此次交易的看法n 对中国联通/中国电信有利:我们认为此次交易对于规模相对较小的电信运营商,即中国联通和中国电信有利,原因在于:(1) 估值合理,由此带来合理的租赁价格,而中国联通和中国电信在推广4G 网络的过程中高度依赖于共用铁塔,因此对二者有利。根据中国联通的公告,公司向中国铁塔注入了42.3万个基站(地面或屋顶上的铁塔)。如果对所有基站分配相同的价值,每个基站的平均价值约为15万人民币,我们估算此次交易中有140万个基站注入中国铁塔。
财务贡献:2015年资产注入的预估收益约占中国联通2015年预期税前盈利的37%,占中国电信的13.8%。除中国铁塔股份之外,中国联通预计将获得最高250亿人民币的现金,有助于补充公司接下来的资本支出。尽管中国电信贡献的铁塔相对较少,但公司依然持有中国铁塔27.9%的股份,从而确保其获得铁塔公司的长期分红。
开放 4G 网络全国接入:通常来说,由于资本支出需求大且上市时间长,站点获取是无线网络铺设过程中最困难的一环,特别是在4G 网络需求较大的大城市中。而现在中国联通和中国电信可以较低的成本使用现有的140万站点,作为规模较小的运营商,它们无需大幅增加资本支出和运营费用就可以迅速提高网络质量。每新建一处4G 基站,基础设施建设成本在总资本支出占比高达80%,而主电信设备只占20%。过去20年中国移动之所以能够享受优质的网络覆盖,主要就得益于公司拥有的基站更多、更好。
评级面临的主要风险。
电信市场已经饱和(全国手机渗透率超过100%),而快速部署4G 网络并采取激进方法来获得客户可能导致竞争加剧、盈利下滑。
媒体在降低电信资费和政府监管方面持续施压,可能对行业盈利能力造成不利影响。
中银国际证券
新能源汽车产业链资讯-第41期
报告摘要
核心观点:上周工信部新能源汽车产量数据继续超预期,新能源汽车景气持续向上,我们将全年预期销量由24万辆上调至25万辆左右。在经济下行,整车销量下滑的背景下,新能源汽车的高成长性尤为稀缺,板块估值有支撑。近期充电桩政策落地,制约电动车增长的核心瓶颈问题看到了解决的希望,产业逐步进入自我强化的良性发展阶段,作为政府节能减排的排头兵和稳增长的重要落点,预计2015年以来的抢装行情有望延续至明年,在技术路径和产业政策没有重大变革的背景下,产业短期不会遇到增长瓶颈,因此继续强烈看多新能源汽车产业链。此外下周正式进入三季报密集披露期,前期主题投资热度有可能降温,建议投资者继续坚守有业绩有基本面的新能源汽车板块
国内外行情回顾:上周新能源汽车板块整体表现较好,其中表现最优异的为充换电系统板块(18.56%)。领涨个股分别为:上海普天(54.50%),科力远(48.09%),茂硕电源(33.13%),领跌个股分别为:比亚迪(-0.56%),金龙汽车(-0.47%)。上周海外锂电池板块表现较好(7.83%),而其他两板块表现较差:燃料电池板块加权平均涨跌幅为-2.23%,锂电动汽车板块加权平均涨跌幅为-3.68%。
重要政策跟踪:《工信部公布第一批汽车动力蓄电池规范目录》发布
《深圳2015年待配置电动车指标配置方式公告》发布
《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》发布
《福建省新能源汽车推广应用本省配套补助资金管理办法》发布
《沧州市省级新能源汽车推广应用补助资金兑补办法》发布
国内外重要资讯:年底深圳将建设23728个电动汽车充电桩
乾动力总投资5亿元新能源汽车充电桩项目贵阳启动
国新100亿入股铁塔公司或加速充电桩建设
深圳建立专项资金扶持和补贴新能源汽车建设
科学家研发新型锂电池正极—碲电极可提高电池容量
日企研制电动车用锂电池高耐热技术“告别”冷却系统
大众未来计划曝光将重点研发新能源技术
重要公告:科陆电子(002121):中标“锡林郭勒盟所属9个地区2015年新能源通电设备升级改造工程项目”科力远(600478):子公司收到产业扶持资金共计1亿元。
风险提示:配套设施建设缓慢;市场推广低于预期;油价下行;
东北证券
医疗行业:肿瘤免疫治疗产业即将进入发展快轨,精准医疗系列调研报告(三)
核心观点
近期我们对肿瘤免疫治疗产业进行了调研,与北京、上海、杭州、苏州等地区的免疫细胞存储及肿瘤免疫治疗药物研发企业、细胞免疫治疗国内领先的临床研究团队和学术机构就肿瘤免疫治疗产业发展现状及未来趋势进行了深入沟通,主要调研结论如下:我国抗癌形势严峻,市场空间巨大。随着我国人均寿命的增加、环境污染加剧等因素,癌症的发病率正逐年上升,正面临降低癌症发病率和提高癌症生存率的双重挑战。肿瘤免疫治疗作为第四大肿瘤治疗方法,市场空间如按三甲医院计算,近几年保守估计可达到300多亿;如按肿瘤病人计算,未来10年将达到1600多亿;如按药品计算,可类比抗肿瘤药规模,也将是千亿级的市场。
技术壁垒随着治疗技术和思路的发展不断增加。主要表现在三个方面,1、治疗技术本身,特异性和靶向性的肿瘤免疫治疗是未来的发展方向,CAR-T、TCR-T细胞疗法、PD-1/PD-L1免疫检验点单抗等技术门槛相对较高,我国正处于研究初期的探索阶段,目前广泛使用的仍是非特异性疗法;2、治疗思路设计,已逐渐由辅助治疗、联合治疗,向主流疗法发展,同时考虑多种免疫疗法联合使用以及基因或蛋白水平的检测;3、质控标准,是保证安全性的重要手段,目前国内普遍标准偏低,已成为非特异性治疗的主要技术门槛。
产业刚刚起步,短期看管理运维,长期看核心技术。国内大部分公司集中在细胞免疫疗法,普遍门槛低、规模小,一类是偏市场拓展的综合性公司,另一类是技术研发型公司,短期内渠道资源和管理运维能力仍是公司保持及复制成功运营模式的关键,而如果想要做大做强,具有临床疗效的产品和技术才是核心。
政策长期向好,监管更加严格。国内情况复杂,各种原因导致政策波动,然而支持态度并未改变。整体而言,我国肿瘤免疫治疗已具备产业化条件,并进入产业化的进程中,布局长远的企业已经做好了准备,产业即将进入发展快轨。
无论是放开临床应用还是退回到研究,都将加强监管,不正规的企业或医院科室将被淘汰,不排除加速按药审批的可能性,利好高标准、有技术储备的企业。
产业将加速发展,建议重点关注。我国整体处于与美国基本同步并加速追赶的状态,在政策和技术的推动下将加速发展,重点关注资源整合及管理运维能力强、技术储备丰富的上市公司:北陆药业、银河投资、安科生物、姚记扑克、恒瑞医药、君实生物、香雪制药、双鹭药业、西比曼,同时密切关注国外进展。
川财证券
旅游业动态周报
旅游板块上周市场表现回顾:
上周(20151012-20151016),SW休闲服务指数涨幅为7.53%,同期沪深300指数上涨5.81%,休闲服务指数跑赢沪深300指数1.72个百分点;在申万28个一级行业指数中,休闲服务指数周表现居第19位,相对靠后。休闲服务二级子板块中,餐饮、景点、酒店、旅游综合周涨幅分别为2.83%、7.07%、7.06%和8.91%。
除停牌个股外,休闲服务类个股全面上涨,一周涨幅居前的个股分别为大东海A(+22.06%)、西藏旅游(+20.24%)、国旅联合(+18.58%);涨幅相对靠后的个股则分别为长白山(+3.45%)、华天酒店(+4.95%)、岭南控股(+5.07%)。
行业公司要闻:
上海迪士尼开园客流预计将达1000万人次
2015年中国酒店业呈现复苏态势
康辉旅行社重组完成,登陆港股可能性大
阿里旅行与新浪微博战略合作推旅游达人服务
海航出价4000万欧元欲收购法旅游集团
国旅联合(600358)设立体育产业并购基金
张家界(000430)前三季度业绩预增97-101%
九华旅游(603199)三季报:收入降2.19%,净利增14.39%
宋城演艺(300144)前三季度预增60-90%
腾邦国际(300178)前三季度业绩预增5-35%
凯撒旅游(000796)前三季度净利预增约11倍
投资建议:未来十二个月内,维持旅游业“增持”评级
我们仍然看好旅游业整体发展前景,在居民需求以及政策扶持的共同推动下,行业的稳定增长是大概率事件,维持旅游业“增持”评级。此前建议关注的“在线旅游”和“出境游”两个方向,仍然维持;另外,在休闲度假转型的背景下,相对于高价、低频的“出境游”,低价、高频的“周边游”也正成为资本关注的焦点,我们建议在未来进行关注。基于我们上述的发展趋势,建议关注:中青旅、宋城演艺、黄山旅游、丽江旅游、中国国旅、众信旅游、凯撒旅游。主题投资角度,建议关注国企改革和迪士尼主题。
上海证券
医药生物行业:取消医保定点药店、医疗机构资格审查,利好连锁药店和医疗服务行业
市场回顾:上周医药板块上涨5.45%,沪深300指数上涨5.81%,跑输沪深300指数0.36个百分点。子版块中,中药(+7.46%)、医疗器械(+6.55%)涨幅居前,医疗服务(-1.08%)、生物制品(+2.16%)涨幅较小。截止10月16日,医药板块整体TTM 市盈率(剔陋负值)110倍,不同子版块分化严重,由高到低依次为医疗服务(172倍)、医疗器械(164倍)、医药商业(148倍)、生物制品(134倍)、中药(91倍)、化学制药(78倍)。
行业动态:10月14日,国务陊发布了《关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》,取消的行政审批事项中包括对基本医疗保陌定点零售药庖资格审查和基本医疗保陌定点医疗机构资格审查。文件表示,要切实加强事中事后监管,原则上2015年底前全部取消。
公司动态:达安基因发布总金额不超过15亿元的定增预案,拟用于荧光PCR产品线扩建项目、研发中心建设项目及补充流动资金;千山药机发布总金额不超过39.98亿元定增预案,拟用于千山医疗器械产业园项目、超导磁共振系统核心部件和智能电子血压计佛山产业基地项目、千山慢病精准管理不服务中心项目、偿还银行贷款和补充流动资金;柳州医药不来宾市人民医陊、桂林市医学陊第二附属医陊签订《战略合作协议》;迪安诊断不泰格医药签署《战略合作协议》,双方旨在CRO 中心实验室领域开展战略合作;迪安诊断全资子公司计划使用自有资金人民币1300万元不郑州安图生物合资设立郑州迪安图医学检验所有陉公司。
投资策略:三季度业绩预告、财报将陆续披露,在医药行业整体增速趋缓的背景下,建议持续关注估值合理的优质成长股:
(1)建议关注业绩高增长和业绩拐点类上市公司,如京新药业、迪瑞医疗、华润双鹤;
(2)取消医保定点药庖、医疗机构资格审查利好连锁药庖和医疗服务行业,建议重点关注已具备规模优势的连锁药庖龙头,如益丰药房、一心堂、老百姓。
风险提示:政策出台时间晚亍预期的风陌、政策后期具体实施细则不达预期的风陌、市场系统性调整风险。
中投证券
机械行业周报:重点关注航空发动机、医疗机器人、3C自动化和高铁后市场
本周重点推荐关注:楚天科技、东富龙、美亚光电、丹甫股份(台海核电借壳)、应流股份、光电股份、四创电子、菲利华、豪迈科技、南方泵业、浙江鼎力。
本周行业观点:近期市场大幅反弹,机械军工板块普涨,其中国防军工、医药装备、3C自动化等涨幅居前。进入4季度,我们重点推荐关注航空发动机、医疗机器人、3C自动化和高铁后市场四大方向,综合考虑估值与盈利增长预期,重点推荐关注楚天科技、东富龙、美亚光电、丹甫股份(台海核电借壳)、应流股份、光电股份、四创电子、菲利华、豪迈科技、南方泵业、浙江鼎力,并提醒关注正业科技。
国防军工:继续推荐关注光电股份、中直股份、海特高新。继续推荐关注成发科技、中航动力、中航动控等发动机专项受益个股;推荐关注新型号相关个股:中直股份、中航飞机;军民融合相关个股:海特高新、中航光电、菲利华。
铁路装备:稳增长的调节器,重点推荐关注零部件国产化康尼机电、后市场神州高铁。经济增速放缓的宏观环境下,高铁建设维持高景气度,重点看好高铁零部件国产化及后市场两大方向,动车组零部件国产化空间大,存在纵、横外延式扩张机会;累计里程和存量车组持续增加造就高铁后市场;且内陆城际铁路建设加快,高铁仍是当前经济稳增长的调节器。前期中美联合建设美西部高铁项目,续写高铁出口,康尼机电、鼎汉技术复牌后补跌,但仍是重点关注标的。
核工业:核心推荐龙头企业丹甫股份(台海核电)、转型中的应流股份。我们年初核工业深度报告提出未来核电设备上涨催化剂来自内陆重启、核电出口,近期31个核电厂址完成初审,重燃核电内陆化。台海核电作为核电设备铸锻造龙头企业,有向军工和其他下游领域扩张的潜力,公司完成资产重组后,承诺今明两年净利润分别为3亿元、5亿元。目前公司市值从最高点400多亿元回到250亿元,2016年市盈率估值50倍,重点推荐。应流处于深度转型到核工业和航空发动机领域,重点关注。
医药装备:核心推荐关注美亚光电、东富龙、楚天科技。由于过去几年医保控费和招标降价等影响,医药制造1-7月行业收入增速9%同比放缓5个百分点,制药设备行业的下游需求存在一定的压力,但美亚光电、东富龙、楚天科技的市盈率估值分别回到了合理估值区间,因此我们维持美亚光电、东富龙、楚天科技的医药装备核心推荐关注组合。
人工智能:重点关注医疗服务机器人(外骨骼机器人、手术机器人等),推荐关注楚天科技、博实股份,关注正业科技。随Bymax、交交等服务机器人出现,我们预计服务机器人将成为市场热点,但人工智能技术成熟及应用是服务机器人被广泛接受的关键因素,重点推荐医疗服务机器人博实股份、楚天科技。
新材料:推荐关注菲利华、康得新、宜安科技。康得新主要业务包括预涂膜、光学膜和碳纤维,为国内最大的新材料上市公司,相关重点产品市场空间巨大;菲利华为国内高端石英玻璃制品龙头,主要产品用于军工及电子信息领域;宜安科技为国内锆基非晶合金技术龙头,材料有望在3C领域获得应用。
北斗产业链:北斗卫星全球组网,最看好用户段应用推广。这个以高技术、高回报为主要特点的领域里,北斗系统用户段产品的技术验证工作已经接近尾声,随着北斗卫星全球组网的开始,用户段(如芯片、板卡、终端等)产品将在国家政策扶持下开始大量投放市场,重点推荐关注中国卫星、海格通信。
风险提示:估值、流动性风险,转型不成功的风险。
中银国际证券
海通电子周报2015年第40期:继续向好,可积极参与
电子行业投资逻辑:继续向好,可积极参与!
大盘继续向好,电子行业积极活跃,近期可积极关注电子行业相关个股:
1.互联网金融,国企改革进一步受到大家的关注,可关注空间巨大的厦门信达、浙江东方(停盘)。
2.智能制造2025相关标的,胜利精密(停牌),智云股份,锦富新材,长盈精密,劲胜精密等。
3.半导体并购继续活跃,建议关注通富微电,长电科技,三安光电等。
4.大白马方向也会有积极的表现,海康威视,大华股份等值得关注。
10月投资组合:厦门信达、通富微电、恒宝股份、三安光电、胜利精密;
建议关注:浙江东方、立讯精密、华天科技、艾派克、四维图新、汉麻产业等。
风险因素:市场性风险。
海通证券
基础化工行业:碳酸锂价格上涨,三季报关注新材料企业
我们监测的最新中信建投化工景气指数为-7.87,前周8.99;本周二级市场基础化工指数(中信)涨10.72%,上证涨6.54%。
库存上涨与钻井数下跌角逐,油价短期有望窄幅波动。本周五布伦特首月期货结算价50.46美元/桶,周跌4.16%,WTI结算价47.26美元/桶,周跌4.78%。油价下跌主要受美油库存大幅上涨756万桶影响。展望后市,受季节性因素影响,美油库存仍有望上涨,但美油钻井数连增7周将支撑油价,短期内油价有望窄幅波动。其他重要数据:美国10月9日当周原油库存增756万桶,前值增307万桶;美国10月16日当周石油活跃钻井机口数595口,减10口,前值减9口,连续第7周下跌。10月16日美元指数为94.73,周跌幅0.16%。美国原油日产量10月9日当周降8万桶,前值增8万桶。油价持续低位,化工品的价格仍面临巨大考验。
关新材料个股。本月为三季报发布期,第三季度原油价格再创新低,布伦特均价同比下跌50%,带动大宗化工品利润大幅下滑,但受益于原料成本下降,议价能力较强的新材料企业利润将增长,值得重点关注。我们重点推荐华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、万华化学、蓝晓科技。
盐酸:华东地区价格本周上涨20%,报收150元/吨。国内盐酸市场区域性差异较大,市场价格方面涨跌同现。山东地区价格上调主要是因为国庆期间高速禁运,外围低价货源到货受限,下游需求稳定的背景下,企业借机提价。后市预测:整体盐酸市场供需矛盾仍旧存在,下游耗酸企业在自身难保的状况下开工低位,预计下周盐酸市场走势稳中整理。相关上市公司:联化科技、道明化学、盐湖股份。
碳酸锂:各地工业级碳酸锂本周涨幅8.4%左右,其中青海99%min涨幅8.49%,报价51100元/吨。电池级碳酸锂本周均在7.9%左右,其中四川99.5%min涨幅7.98%,报价54100元/吨。今年9月,全球碳酸锂巨头FMC宣布自10月1日起,在全球范围内,全线提升旗下锂产品价格,其中,碳酸锂、氯化锂、氢氧化锂等产品将提价15%。在巨头带动下,国内需求偏紧的碳酸锂市场再次“振作”。雅化集团旗下国锂、兴晟锂业公司与赣锋锂业等纷纷上调碳酸锂产品价格,2015年至今碳酸锂均价涨幅已近30%,创出近年新高,预计下游锂电池产能将进入快速扩张期,动力锂电池产业将获利好。相关上市公司:天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。
中信建投证券
电子行业投资专题研究-锂电池储能:储能领域的“破坏式创新”
研究逻辑:锂电池储能有望作为“破坏式”创新技术渗透储能市场
创新可以分为延续式创新和破坏式创新。延续式创新是通过开发先进技术不断改进现有产品的性能,并获得更高的利润率,但仍是针对现有市场,并未开拓一个新的市场。而破坏式创新则是通过持续改良、降低成本以适应新市场中客户的需求。当产品成本降至新市场中客户能接受的范围之内时,该破坏式创新技术将在这一领域获得大规模应用,从而大大拓展产品的应用领域与空间。通过研究锂电池行业的特点,我们认为锂电池储能对于储能行业来说将是一项破坏式创新的技术,未来锂电池在储能上的应用将颠覆现有锂电池行业的发展速度、发展空间以及行业格局,在市场规模为百亿美元量级的分布式光伏与通信基站储能领域获得广泛应用。
从破坏式创新理解锂电池储能:具备“破坏式”特质,应用有望加速
储能行业正处于快速成长期,但锂电池储能受制于成本因素,尚未展开大规模商业化应用。我们认为,锂电池储能由于具有功率密度大、体积小、单个设备投资不大、可实现分散式投资的特点,恰好满足了分布式光伏储能和通信基站储能的需求。一旦价格降至临界点,锂电池储能将体现其作为“破坏式”创新技术的威力,在这两大储能领域获得大规模应用,实现爆发式的增长,并将锂电池储能的应用拓展至其他各种储能领域。
分布式光伏与通信基站储能需求巨大,将成锂电池储能率先突破领域
锂电池储能的特点刚好契合了分布式光伏和通信基站储能的独特需求,未来将有望在这两大储能市场实现率先突破。在分布式光伏领域,随着光伏电池价格的不断下降,装机量持续提升,相应的储能需求也快速增长,今年上半年特斯拉推出的锂电池储能产品“能量包”与“能量墙”,成为分布式光伏锂电池储能的标志性产品;而通信基站的小型化与集成化趋势,则成为通信基站后备电源锂电化的主要推动力。
锂电池储能市场空间广阔,欣旺达提前布局有望迎来收获期
随着锂电池储能的应用逐步拓展,国内外厂商纷纷布局这一领域。其中国内锂电池龙头欣旺达布局锂电池储能多年,去年在青海省设立全资子公司青海欣旺达新能源,并参股国内储能领域领先企业钜威公司。欣旺达研发的锂电池储能模组在已于今年6月实现初步量产,8月公司又公告拟投资3000万元用于储能系统产业化项目,其锂电池储能的布局以及未来发展战略逐步清晰。随着锂电池储能市场规模的快速增长,公司在锂电池储能领域的布局将迎来收获期。
